全球主要經濟體近期發布的經濟數據“漲聲一片”，通脹回歸再成主題詞。國內各種漲價新聞撲面而來，對于2月份的物價數據，多家機構預測，受春節因素影響，2月份居民消費價格指數(CPI)將明顯抬升，同比上漲2%以上，仍屬溫和，而且全年將保持穩定。此外，工業生產者出廠價格指數(PPI)同比漲幅或延續此前的下跌趨勢。

2月CPI漲幅將擴大

每年春節前是物價上漲最明顯的階段，而春節后價格則下滑。高頻數據顯示，截至2月26日，28種重點監測蔬菜價格同比上漲10%，明顯好于1月的-9.9%。而春節所在月份服務類CPI也明顯走高。但同時，2月豬肉價格有所回落，同比跌幅較1月小幅擴大;且成品油價格在2月下調。

早在1月份CPI公布完畢，眾多機構就提醒2月份物價會抬頭。盡管如此，但2月份CPI竄升的幅度可能高于預期。申萬宏源首席宏觀分析師李慧勇預計，春節錯位推升蔬菜價格和服務類CPI，但由于豬肉價格有所回落，且成品油價格下調，預計2月CPI上漲2.6%。盡管較1月明顯改善，但通脹壓力并不太大。

“2018年2月份CPI同比漲幅可能突破2%，或為2.4%，漲幅相比上月有明顯回升。”交通銀行首席經濟學家連平具體分析到，2月食品價格環比將明顯上漲，非食品價格方面，由于春節期間非食品價格一般會有所上漲，但2月份國內成品油價格有一次小幅下調。同時，去年2月份的CPI同比是去年全年最低點，低基數可能導致今年2月份CPI同比漲幅明顯走高。

盡管預計漲幅不同，但諸多機構對于2月份CPI同比增速達2%以上已達成共識。目前，最高預測值來自華泰證券和招商證券的2.7%，申萬宏源為2.6%;交通銀行、華創證券為2.4%;海通證券為2.3%;上海證券為2.0%。

不過，機構對全年物價形勢并不擔憂，并預計2月份CPI或將是全年高點。連平預計，2月CPI同比可能會明顯走高，但這并不表明全年通脹壓力增大，2月CPI同比漲幅很可能成為全年高點。

全年通脹將處溫和區間

此外，PPI已經連續3個月下降，2月PPI可能同比漲幅繼續回落。根據已經公布的高頻數據顯示，2月工業產品價格數據整體環比呈下跌趨勢。具體來看，2月能源類產品價格上漲，有色金屬、化工產品、橡膠產品價格下跌。

連平預計，今年2月PPI可能會出現近8個月的首次環比下降，幅度在-0.5%到0%之間。去年2月PPI環比漲幅為0.6%，可能大幅高于今年同期漲幅。因此綜合判斷，預計2月PPI同比漲幅為3.5%，延續下跌趨勢。

李慧勇指出，從高頻數據來看，2月南華工業品指數、油價、動力煤、鋼鐵、水泥價格均有所回落，疊加基數效應，預計PPI回落至3.7%。

對于全年物價走勢，連平指出，全年來看，考慮到金融與實體經濟去杠桿防風險的政策背景下，流動性緊平衡、經濟增速也將趨于下行，需求端難以支持CPI大幅走強。2018年CPI同比漲幅全年平均在2%左右，雖然同比漲幅高于2017年的1.6%，但仍將明顯低于3%的政策目標，更談不上是高通脹。

華泰證券發布的報告指出，PPI同比增速有望平緩回調、而通脹中樞有望溫和回升，今年PPI-CPI剪刀差的收窄將是大趨勢，這一格局正在逐漸兌現，將有利于中下游行業盈利持續改善。

海通證券認為，豬價、油價不會對今年國內通脹構成較大威脅，近期豬價走勢明顯弱于季節性，國際油價大幅下挫，預計今年CPI同比前高后低，中樞相比去年有所抬升，但仍將處于溫和區間，PPI同比則趨勢性向下。

連平指出，2018年物價不會成為經濟運行中的主要問題，不會是貨幣政策需要重點關注的目標，更不會成為制約政策操作的重要因素。而物價運行整體溫和，一方面為經濟由高速向高質量發展轉變提供較好的環境，同時也為宏觀政策操作留下靈活空間。

關鍵詞： 全年 因素