截至10月末，中國人保、中國人壽、中國平安、中國太保、新華保險等5家A股上市險企的2021年前三季度業績全部披露完畢。三季度，大多公司準備金提取同比增長，導致單季凈利潤大幅下滑，拖累了前三季度的整體表現。投資端，各公司投資策略不同，表現也較為分化;負債端，保障型需求仍未出現明顯復蘇，人身險新單保費依然承壓，車險綜改已滿一周年，財產險增速回暖態勢顯現。

準備金計提拖累凈利潤表現

數據顯示，中國人保、中國人壽、中國平安、中國太保、新華保險前三季度歸母凈利潤分別為207.75億元、485.02億元、816.38億元、226.86億元、119.5億元，同比增長分別為10.9%、3.0%、-20.8%、15.5%、7.6%。

整體看，除中國平安外，其他上市險企歸母凈利潤均實現了正增長。對于凈利潤負增長，中國平安表示，主要受公司對華夏幸福相關投資資產進行減值計提等調整的影響。

值得關注的是，由于傳統險準備金折現率假設更新，大多公司在三季度增加了準備金計提，因此，三季度凈利潤大幅下滑，對前三季度凈利潤增速影響較大。

具體來看，中國人保第三季度歸母凈利潤同比下降36.6%，主要為賠付支出及準備金提取同比增長導致;中國人壽第三季度歸母凈利潤同比大幅下滑54.5%，主要源于750天折現率下行導致公司三季度調整了傳統準備金折現率的假設，減少稅前利潤231.2億元;新華保險第三季度歸母凈利潤同比下降51.2%，主要受精算假設變更影響，會計準備金計提顯著增加，減少稅前利潤88.47億元。

投資收益是各公司利潤增長的主要貢獻者。數據顯示，前三季度，各公司在投資端表現分化。

其中，中國人壽投資收益表現較為穩定。該公司適度調整固收資產配置節奏，緊密跟蹤權益市場，積極開展權益品種戰術再平衡，適時兌現收益，總投資收益率為5.25%，凈投資收益率為4.40%。

中國平安的保險資金投資組合年化總投資收益率為3.7%，年化凈投資收益率為4.2%。該公司受資本市場波動及投資華夏幸福資產減值計提等因素影響，有所承壓。

此外，中國太保投資資產年化總投資收益率5.3%，同比下降0.2個百分點，年化凈投資收益率4.3%，同比下降0.3個百分點。而新華保險投資收益表現較為亮眼，該公司投資資產年化總投資收益率6.4%，同比增長0.8個百分點。

業內人士認為，房地產鏈條對于保險資產端的不利影響有所緩解，10年期國債利率觸底回升，長端利率下行有所修正，將為險企投資端帶來支撐。

代理人“清虛”力度加大

2021年前三季度，外部發展環境復雜多變，國內經濟繼續保持恢復態勢，但恢復不穩固、不均衡，保險行業發展面臨調整。

從負債端來看，前三季度上述5家上市險企的保費收入分別為4582.45億元、5534.4億元、5917.65億元、3014.60億元、1365.6億元，同比增長分別為0.5%、1.8%、-5.6%、-0.3%、1.6%，呈三正兩負。整體上看，各公司保費收入增速普遍放緩，表現最好的中國人壽也僅有1.8%的增幅。

上述業內人士認為，當前疫情對保險需求的壓制仍在，國內疫情多點散發，疊加汛情等自然災害沖擊，居民消費水平環比下降，特別是對長期保障型業務影響較大。

因此，在新單增長承壓以及保單繼續率下降等因素影響下，各上市險企的人身險業務增長承壓。數據顯示，前三季度，平安壽險及健康險、太平洋壽險、人保壽險的保費同比下降分別為3.6%、2.4%、5.1%。此外，中國人壽新單保費同比下降7.8%，新華保險個險、銀保渠道長期險首年保費同比分別下降4.3%、2.2%。

人力發展方面，各公司代理人數量持續減少。其中，截至三季度末，中國人壽個險銷售人力較年初下降39.8萬人至98萬人，平安壽險及健康險代理人隊伍由年初的102.4萬人降至70.6萬人。

過去幾年行業積累了大量非績優人力，當前各公司都在積極進行改革調整，隨著低產能代理人的加速脫落，以及對新高質量代理人的招募與培育，利好行業長期發展。開源證券表示，未來，高產能、可持續、保險素質強的核心績優人力將為關注重點，人力規模指標或被淡化。

此外，科技賦能代理人方面的成效也初步顯現。例如，三季度，平安壽險及健康險代理人人均首年保費環比二季度提升6%。同時，數字化改革助力業績提升，試點新業務價值三季度環比提升5%，人均新業務價值三季度環比提升12%。

車險增速邊際態勢好轉

從財產險業務來看，人保財險、平安產險、太平洋產險前三季度保費增速分別為0.5%、-9.2%、3.0%。其中，備受關注的車險綜改持續深化，上述3家財產險公司的車險保費延續負增長，前三季度同比分別下降8.2%、7.9%、8.0%。

在非車險業務方面，前三季度，人保財險除信用保證險同比下降64.8%外，其他險種均保持了良好的增長態勢;平安產險受信用保證險業務持續出清影響，非車險業務(不含意健險)同比下滑21%;太平洋產險的非車險業務表現較為突出，同比增長21.4%。

在綜合成本率方面，前三季度，人保財險綜合成本率為98.9%，同比提高0.5個百分點;平安產險的綜合成本率為97.3%，同比優化1.8個百分點。據了解，平安產險在改革中不斷加強科技應用，推動客戶經營線上化，完善服務體系，優化業務品質的同時實現降本增效。此外，三季度的臺風、暴雨等自然災害對財產險業務賠付率影響較大。在今年的河南洪災中，人保財險估損為28億元，平安產險預計賠付總額超34億元。

“需要關注的是，車險綜改一周年已滿，四季度車險保費基數降低，預計車險增速邊際態勢將會好轉。”上述業內人士表示。

對此，開源證券認為，9月19日后車險綜改對保費同比壓制將逐漸解除，預計10月起車險與非車險將共同帶動財險板塊保費同比表現，具有定價優勢的頭部險企將受益。天風證券認為，頭部險企將憑借對車險產業鏈的深度把控及數據、定價、服務等優勢，進一步提升保費和盈利的市占率。(朱艷霞)

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