資產支持計劃和保險私募基金由注冊制改為登記制。9月28日，銀保監會發布《關于資產支持計劃和保險私募基金登記有關事項的通知》(以下簡稱《通知》)。《通知》旨在通過明確登記環節、縮短登記時間以及壓實機構主體責任等方式，進一步規范產品發行，并提高產品發行效率。業內人士表示，《通知》優化了保險私募基金的發行登記流程，可以提升產品效率，也能豐富保險資金配置有效前沿的選擇。

明確登記環節、縮短登記時間 “注冊制”調整為“登記制”

2015年，原保監會印發《資產支持計劃業務管理暫行辦法》，規定資產支持計劃實行“初次申報核準，同類產品事后報告”。2019年銀保監會將設立程序調整為“初次申報核準，后續產品注冊”。為進一步提高保險私募基金注冊效率，2019年銀保監會保險資金運用監管部印發通知，將保險私募基金注冊工作交由中國保險資產管理業協會辦理。

“從實際運行看，中保保險資產登記交易系統有限公司和中國保險資產管理業協會承接注冊工作后，產品發行效率有所提高，但相對于保險資產管理產品以及市場其他同類產品的登記時效，還存在一定差距。”銀保監會相關負責人表示，為進一步深化保險資金運用市場化改革，提高服務實體經濟質效，銀保監會決定將資產支持計劃和保險私募基金由注冊制改為登記制。

《通知》旨在通過明確登記環節、縮短登記時間以及壓實機構主體責任等方式，進一步規范產品發行，并提高產品發行效率。主要包括：一是明確產品登記流程。保險資產管理機構發起設立資產支持計劃，實行初次申報核準、后續產品登記。初次申報核準由銀保監會依據相關規定辦理，后續產品登記由中保保險資產登記交易系統有限公司依據監管規定和登記規則辦理。保險資產管理機構的下屬機構發起設立保險私募基金，由中國保險資產管理業協會依據監管規定和登記規則辦理登記。

二是嚴格登記時限要求。中保保險資產登記交易系統有限公司和中國保險資產管理業協會(以下統稱“登記機構”)應當于保險資產管理機構或其下屬機構提交資產支持計劃或保險私募基金登記材料之日起5個工作日內出具登記結果。

三是壓實機構登記職責。保險資產管理機構或其下屬機構承擔設立產品的合規風控主體責任，在產品設立和登記過程中應當履行：加強產品設立和登記內部管理，建立健全并嚴格實施產品登記管理制度，按照監管規定和登記機構的登記規則，真實、準確、完整、及時提交登記材料等規則。

四是提出相關監管要求。明確產品登記制改革后，仍由銀保監會對產品實施監管，并加強對產品登記工作的業務指導和監督，發現保險資產管理機構和登記機構未按規定和程序履行相應職責的，依法采取相應監管措施，不斷完善事中事后監管。

自去年印發《保險資產管理產品管理暫行辦法》及三個配套細則后，三類保險資產管理產品均已實行登記制。上述負責人指出，從實際運行看，保險資產管理機構的風控合規意識不斷增強，登記機構在產品登記方面積累了一定經驗，服務效率不斷提高。因此，此次登記制改革具備了較為堅實的推行基礎。

同類產品監管規則日趨統一 “登記制”破局提高競爭力

推進資產支持計劃和保險私募基金登記制改革是大勢所趨。銀保監會相關負責人表示，一是從產品角度看，資管新規后，隨著同類產品監管規則日趨統一，資產管理行業競爭日益激烈，產品發行效率成為決定機構競爭力的重要因素。二是從投資者角度看，保險資金投資兩類產品規模占比均接近九成，將產品由注冊改為登記，將極大提高保險資金的配置效率。三是從風險承擔角度看，將產品由注冊改為登記，有利于壓實保險資產管理機構的主體責任，有效厘清管理人、委托人、受益人、登記機構等各方的權利義務。

某保險資管業內人士表示，之所以注冊制改登記制，主要政策意圖還是為了提升產品注冊效率，提升產品注冊便利性。以資產支持計劃為例，目前相較券商企業ABS發行效率仍偏慢，后續預期保險資產支持計劃的發行效率將向企業ABS看齊。此外，資管新規后非標資產供給大幅收縮，保險資金面臨顯著的資產配置荒環境，如何在利率下行過程中挖掘更多優質高收益資產成為行業普遍痛點，而保險ABS作為非標替代資產，這次改為登記制，發行效率顯著提升，預計會為保險資金配置帶來更多優質資產。

“保險私募基金作為股權類資產，在國家政策鼓勵發展直接融資渠道的大背景下，優化保險私募基金的發行登記流程，也是為了提升產品效率，為保險資金配置帶來更多股權投資標的，發揮好險資屬性，更好地服務實體經濟發展。”該人士補充道。

那么，由注冊制改為登記制有何影響?上述業內人士分析，這兩類資產都是未來險資的重要配置標的，保險ABS可以提供更多高收益資產，緩解配置壓力。保險私募基金的特點是前期分紅收益2.5到3左右，但后期退出可以享受股權溢價收益，長期收益率顯著優于上市股票，能豐富保險資金配置有效前沿的選擇。

值得一提的是，銀保監會在制定《通知》同時，指導登記機構借鑒同行經驗，加快制定產品登記規則及操作規程，完善相應登記系統，做到規則先行，系統配套。同日，中國保險資產管理業協會(以下簡稱“協會”)也發布了《保險私募基金登記管理規則》(以下簡稱《登記規則》)。《登記規則》明確保險私募管理人是基金合規運作與信息披露的責任主體，建立合規及風險管理責任人機制。通過精簡申報材料、簡化登記流程，進一步提升登記效率。同時協會提出要完善風險監測規則和機制，建立健全基金評價及監測體系。

銀保監會表示，下一步將通過加強對登記機構業務指導、壓實機構主體責任和加強日常監管等方式著力加強事中事后監管。一是加強對登記機構的業務指導，督促其完善工作流程、系統建設和人員管理，扎實做好兩類產品業務登記工作;強化登記機構產品登記后風險監測和統計職責，服務于銀保監會日常監管。二是壓實管理人主體責任，要求保險資產管理機構加強內部管理，提高登記質量，提升信息披露市場化、規范化水平。三是強化日常監管，銀保監會將登記情況作為保險資產管理機構監管評級的參考依據;對于登記工作不力或存在失誤和問題的保險資產管理機構，及時采取有力監管措施，加大機構違規成本。

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