日前發布的中國平安保險(集團)股份有限公司(以下簡稱“中國平安”)2021年中報顯示，受公司對華夏幸福相關投資資產進行減值計提等調整影響，上半年歸屬于母公司股東的凈利潤同比下降15.5%。

華夏幸福事件后，中國平安在投資方面有何變化?包括中國平安在內的保險股上半年整體表現低迷，未來有何預期?對即將到來的“償二代二期”，保險投資該如何調整?近日，針對上述問題，中國平安首席投資執行官陳德賢接受了《中國銀行保險報》采訪。

從華夏幸福投資中反思內控

據了解，中國平安對華夏幸福相關投資資產進行減值計提、估值調整及其他權益調整金額為359億元，對稅后歸屬于母公司股東的凈利潤影響金額為208億元，對稅后歸屬于母公司股東的營運利潤影響金額為61億元。

“除了外部環境的改變以及華夏幸福自身的粗放管理之外，我們也要檢討公司內部的管控流程。”陳德賢表示，華夏幸福事件后，不僅是針對不動產，中國平安在投資端已經全面“風控加碼”。

具體來看，一是投前審批進一步強化準入要求。強化投前項目的審批和風險把控，提高準入標準和投前盡調、條款等要求。二是全面加強投中的管控。派駐的董事對所投公司的監督更嚴，追蹤更加緊密，提前預警、防范風險。在監管規定基礎上，建立了更嚴格的集中度管控方案，覆蓋交易對手、行業、區域、資產等多個維度和指標。三是完善投后管理體系。重點加強風險預判，專職化分類管控，提前預警應對。

陳德賢稱，剔除華夏幸福相關投資的減值計提，上半年，中國平安的投資收益比較穩定。從兩個指標來看，按分紅利息的凈投資收益金額達到776億元，同比上升4%;按市價的總投資收益額為993億元，對應去年同期859億元還是有所增長的。

近年來，除華夏幸福外，中國平安已是多家知名房企的重要股東，也頗受市場關注。

“華夏幸福是偶發事件，上半年除華夏幸福外，保險資金投資沒有新增違約。”陳德賢介紹，目前，中國平安在不動產關聯的投資是1855億元，在3.8萬億元的投資總規模中占比不到5%，大約4.9%的水平，其中，股權、債權、物權各占1/3。長期來看，它有兩個功能：一是匹配長期負債，二是可以穿越周期。

陳德賢認為，資產端利率下行會構成新增投資收益率下跌，基于這一情況，中國平安也開始尋找新類型的資產。“我們要看到哪些資產類別是可以做跨周期的，收租性資產對我們來說就是所謂的穿越周期的配置對策。”

收租性的資產主要包括寫字樓、基建、公租房、長租公寓、產業園、物流、數據中心等。在陳德賢看來，如果能夠管理好這些資產，它的回報率都能夠達到5%以上。例如，中國平安近期投資的凱德6個來福士廣場項目，出租率目前都超過90%，租金回報率每年超過5.5%。

陳德賢表示，中國平安一直堅決響應國家“房住不炒”，投資不動產是用來收租，匹配長期保險負債的。未來投資不動產要考慮好的城市、好的區域、好的物業質量。

相信股價波動只是暫時的

今年以來，A股市場上保險股表現持續低迷，上半年每家上市險企的股價跌幅都超過20%。至今，這一形勢并沒有明顯好轉。

陳德賢分析，保險股表現欠佳有兩方面原因：一是負債端，市場擔憂各公司都在進行的改革情況，保費增長承壓，保障型產品受到低價產品沖擊影響，人口紅利消退，增員難度加大;二是資產端，市場擔憂，利率下行，增量保險資金投資收益率會走低。

“目前保險股估值比較低，市場擔憂已經充分反映。未來要看行業和具體每家公司經營和增長前景。對中國平安來說，我相信股價波動只是暫時的，中國平安的戰略是清晰的、財務是穩健的，管理層對股價也很有信心，目前進行的壽險改革已經有明顯的成果，未來能夠引領整個壽險業的發展。”陳德賢表示。

近日，中國平安宣布擬使用自有資金實施50億—100億元A股股份回購，也是基于對公司持續發展的信心和內在投資價值的認可，并綜合考慮公司近期股票二級市場表現，結合公司經營情況、財務狀況以及未來的盈利能力等因素做出的決定。

調整權益類資產應對“償二代二期”

Wind數據顯示，今年上半年，各類型保險資管產品中表現最好的是股票型產品，平均回報為6.24%;混合型產品平均回報為3.65%，債券型產品平均回報為2.43%。

對于中國平安的股票權益類資產配置，陳德賢稱，公司一貫堅持穩健的投資策略，保險資金投向二級市場權益類資產的比例約15.4%、5800多億元，基本處于行業平均水平。上半年，中國平安積極把握權益市場波動機會，依靠靈活且穩健的投資策略，以及優秀的外部管理人，股票及基金的收益率明顯超越基準。

陳德賢表示，下半年，中國平安將繼續堅持長期投資、逆周期、面向價值和基本面的投資策略，以價值為核心，同時在戰術策略層面適當增強收益，通過FOF、MOM外部管理人抓結構性機會。并將借助“償二代二期”的到來，適當調整權益類投資的結構。

據了解，“償二代二期”相關監管規則有望在2022年元旦正式落地，對保險公司的經營結果、公司戰略、資產配置等都會產生影響。

“關于‘償二代二期’，我們內部也在提前準備，未來正式發布后會相應優化調整策略。”陳德賢表示，從總體方向來說，資產配置主要從三個方面適當調整：一是調整權益類資產的配置結構和比例，二是研究占用資本較大的長期股權投資是否可控，三是未來的增量資產偏向底層邏輯清晰、能夠穿透的投資標的。(朱艷霞)

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