償二代二期腳步漸近，由于二期規則更為嚴格，對于粗放和激進險企的資本約束更為明顯，部分資產配置策略較為激進的保險公司可能面臨較大資本補充壓力。不過，業內專家也指出，并非所有保險公司的償付能力充足率都會下降，主要取決于風險因子。

藍鯨保險注意到，截至1季度末，共有15家保險公司綜合償付能力充足率較為吃緊，低于150%，與此同時，不少保險公司也開始未雨綢繆，紛紛增加注冊資本進行“補血”。

總的來看，償二代二期有利于保險公司形成全面風險管理能力，引導保險公司做好資產負債的匹配管理。投資端，在償二代監管體系下，保險公司需要構建起整體風險預算框架體系，保證資產負債匹配的前提下，按照經風險調整的資本回報率來進行資產配置決策，嚴格控制投資風險。償二代二期實施后，保險行業風險管理將進階，風險管理需要更具有戰略高度，更加“接地氣”和“見實效”。

影響廣泛，預計大部分公司實際資本存在不同程度的下降

日前，銀保監會下發《關于2020年保險業償付能力監管工作情況的通報》(以下簡稱《通報》)，2020年，保險業償付能力充足率指標保持在合理區間，平均綜合償付能力充足率為246.3%，同比下降1.4%;平均核心償付能力充足率為234.3%，同比下降2.5%，均較上年有所下降。

風險綜合評級結果顯示，風險小的A類公司為100家，風險較小的B類公司為71家，風險較大的C類公司為3家，風險嚴重的D類公司為3家。

藍鯨保險獲悉，根據規劃，銀保監會2021年將發布《保險公司償付能力管理規定》和償二代二期工程各項監管規則，今年上半年將發布償二代二期工程20項監管規則，制定過渡期政策，組織監管系統和全行業做好實施準備工作。

從行業共識來看，償二代二期工程的實施，將加強對保險公司的資本管理，嚴格資本認定標準，夯實資本質量，同時，償付能力風險管理要求與評估(SARMRA)放寬了對中小公司的要求，但是加強了股權管理、公司治理、操作風險管理等方面的要求，同時強調投資風險穿透管理和加強信用風險管理。

“新規則下，預計大部分公司的實際資本都存在不同程度的下降”，一位壽險公司精算人士對藍鯨保險分析指出。根據相關測算，大部分保險公司的償付能力充足率將較此前有所下降，目前償付能力較低的險企將面臨一定經營壓力，部分資產配置策略較為激進的保險公司可能面臨較大資本補充壓力。

“并不是所有的保險公司償付能力都會下降很多”，上海對外經貿大學保險系朱少杰博士對藍鯨保險分析指出，“償二代二期工程對測算最低資本的風險因子做了全面的校對，很多基礎因子增大了賦值，這確實會增大各類風險的最低資本的計提要求。此外，對于非基礎資產增加了穿透計量的監管規則，無法穿透設置0.6的懲罰因子，投資層級越多，最低資本逐層增加10%;對于集中性風險計提最低資本等。這些對于財險公司來說影響大一些，一定程度上導致其償付能力會有所下滑”。

“對于壽險公司來說，利率風險最低資本的計量辦法有很大調整。償二代二期按照資產現金流實質、與會計分類脫鉤的原則，將與利率敏感的資產全部納入利率風險的對沖范圍。壽險公司利率風險最低資本會有大幅下降，部分壽險公司的償付能力反而會得到提升”，朱少杰指出。

其補充道，償二代二期有利于保險公司形成全面風險管理能力，引導保險公司做好資產負債的匹配管理。在償二代監管體系下，保險公司需要構建起整體風險預算框架體系，保證資產負債匹配的前提下，按照經風險調整的資本回報率來進行資產配置決策。

截至1季度末，15家保險公司償付能力較為“吃緊”

根據監管要求，保險公司償付能力需要滿足三條底線：核心償付能力充足率不低于50%;綜合償付能力充足率不低于100%;風險綜合評級B類及以上。

但在實際中，部分業務需要保險公司綜合償付能力在120%或者150%以上才能開展，因此，僅僅滿足最低要求對于保險公司而言并不安全，更為合適的是，將綜合償付能力充足率處于更高一點的“舒適區”。

從2021年1季度償付能力報告來看，目前，有10家壽險公司、5家財險公司的綜合償付能力充足率在150%以下，其中還有1家財險公司償付能力為負數，償付能力不達標。

在償付能力尚且充足的險企中，也有公司著手準備，或增資引戰，或發債募資，提前補充資本金。近期，多家險企發布引戰增資計劃，增資動作密集，4月以來，中韓人壽、中郵人壽、長城人壽披露引戰增資計劃，擬增資額分別在18.18億、71.63億、10億至50億。

同時，今年以來，中信保誠人壽、交銀康聯人壽、陽光財險分別獲批發行40億元、48億元、50億元資本補充債，國任保險成功發行5年期5.6億美元和2年期2.5億人民幣離岸人民幣債券，成為境內首家發行“美元債券+離岸人民幣債券”雙幣種境外債券的保險公司。根據藍鯨保險此前梳理統計，2020年約有18家保險公司股東增資264億元，20家保險公司發行資本補充債券780億元，行業早有應對舉措。

去年末，即有業內人士向藍鯨保險指出，高度寬松的貨幣政策、下行的市場利率，促使優質企業融資成本下降，保險公司后續發債規模仍有上升空間，繼續看多。如今，疊加償二代二期落地在即，保險公司的發債熱潮或許還將延續。

穿透資產，償二代二期可實現約束信用風險的擴張沖動

隨著行業轉型改革步入深水區，保險公司的風險管理也呈現出新的發展趨勢，如何應對外部不確定性并做好風險管理，成為公司戰略頂層設計的重要因素。

近日，普華永道發布《解讀償二代二期工程第二支柱：從戰略視角重構風險管理的策略和模式》報告。報告指出，在償二代的推動下與近幾年的基礎建設，保險行業的風險管理體系完成了1.0階段，基本達到“形似”，即根據監管要求，以清單模式基本具備相應的組織架構、制度、流程、模型工具以及系統等。但是，風險管理離“神至”還有一定差距，即治理層和管理層還需加強對風險的認知，風險文化有待全面普及深化，風險與資本約束在公司的戰略規劃、產品設計、資產負債管理與資本管理等核心管理決策環節的作用還不夠顯著等。

基于普華永道的觀察，發展方向不清晰，戰略搖擺缺乏定力，大部分公司缺乏差異化的產品服務與業務模式，是當前整個保險行業轉型與發展面臨的重大問題。

償二代二期規則在IRR中明確戰略風險的評估要更關注戰略與公司能力和市場環境的匹配程度，相較于一期規則，二期規則的調整更強調從實質性來關注戰略風險。所以，保險行業要實現風險管理的“神至”，建立與業務充分融合的嵌入式風險管理模式，平衡風險可控與高品質增長，需從戰略視角重新審視風險管理的定位，使其不局限在監管合規和應對檢查緊箍咒的被動防守，而是逐步融入業務，與業務發展相輔相成。

因此，普華永道認為，償二代二期實施后，保險行業風險管理將向2.0階段邁進，風險管理需要更具有戰略高度，又需更加“接地氣”和“見實效”。

此外，償二代二期監管規則變化后，也直擊行業亂象根源，與公司治理監管協同聯動，強化法人機構風險管理職能，強調落實總部對分支機構管理職責。同時通過對資產穿透的資本規則，和信用風險管理定性要求的完善，推動保險公司提升信用風險能力，通過反映信用風險的真實狀況最低資本要求，實現約束信用風險的擴張沖動。

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