日前，海保人壽保險股份有限公司(以下簡稱“海保人壽”)的兩家上市公司股東，陸續收到深交所下發的問詢函，易聯眾(300096,股吧)(300096.SZ)被要求補充說明對海保人壽的投資背景、投資目的，以及與主業的協同關系等;海思科(002653,股吧)(002653.SZ)被要求說明海保人壽是否存在減值跡象等。

業內人士指出，監管問詢函主要針對上市公司公開披露事項有“瑕疵”的部分或對公告內容存疑，要求補充回答并核實，履行信息披露義務，有常態化也有針對性，年報季之后，問詢函數量明顯增加，監管范圍擴大、變細。

業績方面，行業“新秀”海保人壽2018年至2020年保費收入分別為2.82億元、11.74億元、14.29億元，保費收入持續上行，同期均處虧損狀態，2021年1季度，海保人壽攬獲保費1.48億元，實現557.92萬元凈利潤，已出現賬面盈利。

問詢函直指披露事項“瑕疵”部分

5月19日，海思科就深交所對其下發的2020年年報問詢函中，就“聯營企業海保人壽2020年確認投資損益-2365.76萬元，請結合該項資產各期虧損情況，說明是否存在減值跡象、減值測試的基本情況”等問題進行答復。

對此，海思科回應表示，根據企業會計準則規定，海保人壽確認為長期股權投資，并采用權益法進行后續計量。由于保險行業發展和保險合同準則的特殊性，一方面業務發展初期，業務獲取成本比較高，另一方面對于未給付的保險責任需要計提責任準備金，從而導致業務出現較大的首期虧損;后續隨著續期保費的收取，剩余邊際逐漸得到釋放和投資利差貢獻，將逐步釋放利潤，因此海保人壽目前賬面虧損屬正常現象，且只是暫時性，并非代表其出現了減值。

5月10日，易聯眾在向特定對象發行股票的申請時，遭到深交所下發的審核問詢函。深交所要求易聯眾補充其對海保人壽、易康吉保險經紀的投資背景、投資目的、投資期限以及形成過程，海保人壽的其他股東情況及持股比例，海保人壽、易康吉保險經紀相關保險與保險經紀業務的具體經營情況與易聯眾主營業務在拓展客戶、渠道等方面的業務協同關系，說明其是否屬于圍繞現有主營業務產業鏈直接上下游的投資等。同時要求易聯眾補充說明，未認定為財務性投資是否符合《創業板上市公司證券發行上市審核問答》相關規定。

目前，易聯眾尚未就以上事項披露答復。發起初期，易聯眾曾表示，參與發起設立人壽保險公司有利于優化公司經營結構，增強公司整體抗風險能力，提升綜合競爭能力。據悉，保險板塊布局上，易聯眾持有易康吉保險經紀100%股份，該公司與海保人壽曾在2020年發生多次關聯交易。

2020年1月10日，銀保監會曾通報指出，2019年3月至5月中旬，海保人壽通過易康吉保險經紀，在某網絡平臺銷售某款意外險時，沒有完全按照經備案的保險條款對費率浮動進行管理，且與易康吉經紀約定的傭金費用率大幅高出精算報告中的預定費用率水平。

據了解，早期受限于展業渠道，海保人壽主要依托網銷、第三方平臺展業，針對上述情況，也有業內人士分析，或是銷售過程中的弊端反映在產品上。

“上市公司年報披露結束后，交易所下發的問詢函數量也明顯增加，除了年報問詢函，還有重組審核問詢函等，一般來說，涉及公司的會計處理、業績情況、是否具備持續經營能力、合規內控等方面。問詢函下發后，上市公司需要就交易所提出的問題進行補充回答并核實，履行信息披露義務”，一位金融研究人士對藍鯨保險指出，其表示，問詢函主要針對披露事項有“瑕疵”的部分或對公告內容存疑，目前監管范圍擴大、變細，多種問題均在問詢函中出現。

生產經營資金周轉，兩股東質押32%股權用于融資

作為一家“年輕”的壽險公司，2017年，海保人壽開始籌建，2018年5月開業，注冊資本15億元。共有8家發起股東，海馬投資、海思科、易聯眾分別投資3億元，持股 20%，并列為第一大股東。

從股東背景來看，上市公司海思科屬生物制藥企業，經營范圍包括生產與銷售醫藥制品及相關儀器，易聯眾主營業務為系統集成軟件及硬件的研發等信息服務。其他股東中，海馬投資、仲山裕華投資、智信利達與本源建投均為金融投資、服務類企業;舜元建設與新建橋經濟則屬于實業公司，主要經營房地產、工程建設等業務。

不過，公開信息顯示，有兩家股東將所持的海保人壽股權進行了質押融資。2020年1月，舜元建設將所持的12%股份出質給北京諾利達健康科技有限公司，向諾利達借款28800萬元提供質押擔保，質押期限為12個月，借款用途為日常生產經營周轉。

2020年3月，易聯眾于將所持的海保人壽20%的股份出質給上海橡日資產管理有限公司，向橡日資產借款15000萬元提供質押擔保，質押期限為24個月，借款用途為日常生產、經營所需流動資金周轉。

據了解，為進一步降低經營風險，提升持續經營能力，2020年，易聯眾轉讓了兩家子公司股權，回流資金。不僅如此，易聯眾對于政府補助還存在一定依賴，2018至2020年，易聯眾扣非歸母凈利潤分別為641.88萬元、-821.69萬元和-948.28萬元，其中非經常性損益凈額分別為824.60萬元1872.27萬元和2095.92萬元，占同期凈利潤的比重分別為56.23%、178.21%和182.63%，主要為非流動資產處置損益和政府補助，經營壓力有所彰顯。

一位保險業內人士指出，從市場角度來看，保險公司股權質押融資是正常的商業行為，股東在資金短缺時，可質押給第三方，實現融資。這在民營股東身上更為常見，因其融資渠道相對較窄，且保險股權又是質量較好的質押目標，不過，也存在相應風險，若流動性出現問題，可能導致股權“易主”。

由于成立時間尚短，海保人壽目前仍處于虧損周期，2018年至2020年保費收入分別為2.82億元、11.74億元、14.29億元，保費收入持續上行，同期，凈虧損0.57億元、0.97億元、1.18億元;2021年1季度，海保人壽攬獲保費1.48億元，實現557.92萬元凈利潤，出現賬面盈利。

上述業內人士稱，保險行業的特點決定了新成立的保險公司在初期會出現賬面虧損，這是正常的現象。保險公司的價值不能單從其出現賬面虧損或賬面虧損或賬面盈利的金額來判斷，“與同期成立的其他保險公司業績相比，更具客觀性”。

藍鯨保險了解到，海保人壽制定的2021-2023年發展規劃，在分支機構發展、保險業務發展、資本補充計劃、資金運用業務發展等方面均進行了詳細規劃，未來將逐步實現盈利。(藍鯨保險 李丹萍lidanping@lanjinger.com)

關鍵詞： 海保人壽 生產經營 股東 融資