近日，深圳市市場監督管理局對眾惠相互運營資金出借人變更予以核準與備案，上市公司福瑞股份(300049.SZ)斥資5880萬元受讓上海烜裕投資管理有限公司(以下簡稱“上海烜裕”)及昆吾九鼎投資管理有限公司(以下簡稱“昆吾九鼎”)合計持有的4900萬元的初始運營資金借款債權及全部附屬權益。

對于本次受讓，福瑞股份認為契合公司向醫療服務轉型的發展戰略，將進一步推動雙方在健康管理、醫療保障等方面的深入合作，促進公司互聯網+醫療業務的發展。業內分析，互聯網醫療布局保險業具有先天優勢，可依托龐大的客戶資源、流量，為保險機構引流。同時，福瑞股份看好的以“相互保險+科技”助力分級診療模式，有助于相互保險在相對封閉的用戶群體、風險場景中發揮作用，但這一模式對參與機構的醫療資源協調能力、健康管理服務的供給能力提出了較高的要求。

昆吾九鼎離場，福瑞股份出資5880萬成眾惠相互第八大“股東”

福瑞股份受讓眾惠相互運營資金項目，已推進約一年時間。2019年4月，福瑞股份公告稱，上海烜裕和昆吾九鼎分別轉讓眾惠相互1900萬元、3000萬元的初始運營資金借款債權及全部附屬權益，福瑞股份對應給予受讓價2280萬元、3600萬元，均溢價20%。

轉讓前，上海烜裕運營資金出借額占全部的運營金比重為9%，昆吾九鼎占比3%;轉讓后，上海烜裕占比將下降至7.1%，昆吾九鼎則全身退出，福瑞股份取得4.9%的眾惠相互運營資金借款債權及全部附屬權益，成為第八大運營資金出借人。

公開信息顯示，福瑞股份成立于1998年，是一家以肝病領域為中心，提供疾病診斷、藥物治療、慢病管理的專業醫療服務平臺公司，公司業務遍及歐洲、美國、香港、中國等地，2019年實現歸屬上市公司股東凈利潤4456.85萬元，同比增長25.84%。

目光轉向轉讓方，上海烜裕是一家主要向小微企業及中小企業提供融資信息發布渠道、資金有償流動的信貸咨詢管理服務的公司。

昆吾九鼎則是一家專注于股權投資及管理的專業機構，屬于九鼎投資(600053.SH)的全資子公司。實際上，九鼎系曾一度看好保險板塊，保險板塊收入曾成為九鼎集團的營收“主力軍”。

但不久后九鼎系的保險板塊便生變，九鼎集團因自身控股型投資組合的結構調整，降低資產負債率，減少財務費用，聚焦投資主業，2018年、2019年九鼎集團接連出售中捷保險經紀98%的股權、富通保險100%的股權。

九鼎集團接連割愛背后，或與其自身業績有關，2018年九鼎集團由盈轉虧，扣非凈利潤-1.28億元，2019年前三季度為-11.93億元，同比下滑531.88%。此次再度出清眾惠相互運營資金，或也有回籠資金的考量。

“原投資人是出于自身業務調整所進行的轉讓”，眾惠相互向藍鯨保險提及。

那么眾惠相互經營情況如何?藍鯨保險梳理發現，眾惠相互自成立以來保費收入快速增長，2017年至2019年保險業務收入分別取得0.67億元、3.84億元、18.89億元，2018年、2019年同比增幅分別高達472.12%、392.1%。利潤方面，2017年眾惠相互成立首年虧損0.61億元，2018年虧損0.94億元，2019年虧損0.75億元，較2018年有所減虧。

此外，近幾年年報信息顯示，眾惠相互主要險種有健康險、意外傷害險、保證保險、責任險等。其中，2017年健康險占比高達40.23%，2018年占比下滑至4.02%，但健康險保費收入同比增長181.48%。

深化戰略協同，福瑞股份借力相互保險尋發展切口

目前，福瑞股份對于眾惠相互運營資金已獲批，進一步雙方將在戰略方面如何協同?

藍鯨保險注意到，被稱為互聯網醫療概念股的福瑞股份，近年來持續推進向醫療服務轉型戰略計劃，表示將在醫療器械、治療藥品、慢病管理、兒科服務等多方面齊頭并進，利用公司整體優勢，開拓新的醫療健康服務領域，搭建福瑞醫療服務體系。

早在2018年，因業務發展需要，福瑞股份即與眾惠相互建立戰略合作，依托福瑞股份前期參與建立的兒科醫聯醫共體“華西婦兒聯盟”，聯合基層醫生及520名自然人共同發起眾惠“寶無憂”家庭醫生互助計劃，滿足17周歲及以下嬰幼兒和青少年的醫療保障和健康管理服務需求。

雙方合作為福瑞股份進一步戰略投資奠定基礎，2019年4月，福瑞股份即表示，“健康險業務是眾惠相互的核心業務及主要利潤來源，眾惠相互先后推出腎病人群保障計劃、輔助生殖計劃、醫生專屬健康保障計劃等多款創新型健康保險產品，在健康險領域積累了較為豐富的經驗”。

在此次公告中，福瑞股份再度表示對眾惠相互投資的看好，“本次對外投資契合公司向醫療服務轉型的發展戰略,將進一步推動福瑞股份與眾惠相互在健康管理、醫療保障等方面的深入合作，促進公司互聯網+醫療業務的發展，利用‘相互保險+科技’助力分級診療，為基層醫療機構和家庭醫生賦能。”

首先，從福瑞股份強調的“互聯網醫療”角度來看，保險業內人士王立剛指出，“互聯網醫療與保險的鏈接切口主要體現于健康險，兩個行業結合，互聯網醫療布局保險業具有先天優勢，依托龐大的客戶資源、流量，為保險機構引流。相互保險社承保人群、范圍相對有限，盡管在中國，相互保險社目前的客戶資源、業務模式與傳統保險公司差別并不大，但基于監管限制，對股東資源仍具有較大的依賴性。同時福瑞股份也可以此作為打開自身醫療業務的銷售端口”。

對于保險機構而言，貼合“互聯網+醫療”模式在從線下走到線上，“實際上有助于更深度的觸達基層受眾，尤其是在保險公司分支機構無法覆蓋的地區和場景，可以以科技手段滲透”，一位保險業內人士向藍鯨保險分析指出。

“疫情正在倒逼各行業向線上推進，保險業也不例外，線上布局不僅在于銷售、理賠環節，配套的健康管理也可通過互聯網平臺與科技應用同步推進”，該人士同時提醒稱，“協同推出的各類在線診療、健康檢測、線上支付結算環節都為保險產品的附加價值加碼”。

從眾惠相互角度來看，基于自身相互保險特性，眾惠相互正在“小而精”的推進相關領域的保險保障，如與健帆生物推出的“愛多多 腎病關愛互助計劃”，以“健康管理+專病保險”形式推進，借力于健帆生物的樣本、數據資源，建立精算模型，同時依托于健帆生物的健康管理服務平臺，對用戶慢病進行日常監測與干預。

“這可能也是福瑞股份與眾惠相互合作所看好的模式”，王立剛指出，“眾惠相互以互助計劃模式推出產品，針對單病種垂直布局，所針對的客群區別于傳統保險公司。而且基于福瑞股份而言，其自身積累的互聯網醫療領域的客群，對于眾惠相互而言，也將有明顯引流作用”。

不僅如此，藍鯨保險注意到，福瑞股份在戰略規劃中強調以“相互保險+科技”助力分級診療。分級診療，即指按照疾病的輕重緩急及治療的難易程度進行分級，不同級別的醫療機構承擔不同疾病的治療，逐步實現從全科到專業化的醫療過程。

據藍鯨保險了解，相互保險所瞄準的垂直領域風險保障，為分級診療提供了深度推進的環境基礎，使相互保險在相對固定、封閉的用戶群體、風險場景中發揮作用。

但保險業內人士也指出，“這其實對參與機構的醫療資源協調能力、健康管理服務的供給能力提出了較高的要求，尤其是保險機構，要協調各層級醫療機構、用戶、健康管理服務方之間的關系，更近一步，則要從中盡力實現提升醫療服務質量、控費的作用，難度不小”。

關鍵詞： 福瑞股份300049 SZ