險資舉牌進入復蘇通道。

2月25日，中國太保(33.250,-0.13,-0.39%)旗下太保壽險在中國保險行業協會網站發布公告稱，2月19日，該公司通過二級市場買入港股錦江資本29.2萬股。這是繼國壽2月24日公告舉牌農行H股之后，又一大型保險公司舉牌上市公司股票。2020年以來，保險機構已四次舉牌上市公司。

近日，A股市場行情火爆，已連續5個交易日成交破萬億。公募基金積極入市，爆款產品層出不窮，北上資金也是大舉掃貨，不足兩個月時間，凈流入資金接近660億元。如今來看，險資掃貨步伐也在加快。

太保買入29.2萬股港股錦江資本

太保壽險此次舉牌的是錦江資本H股。舉牌方式為通過受托管理人太保資管管理的QDII賬戶直接在香港市場買入錦江資本H股股份。

太保壽險此次買入的額度并不是太大。與此前中國人壽(30.930,-0.12,-0.39%)舉牌農行H股一樣，是量變到質變達到舉牌線。

本次舉牌前，太保壽險持有錦江資本6949.4萬股，舉牌后持有錦江資本6978.6萬股，占其香港流通股比例約為5.015%。以2020年2月19日錦江資本收盤價和港元兌人民幣匯率0.90為基準，太保壽險持有的錦江資本股票的賬面余額為0.89億元，占太保壽險2019年四季度總資產的比例約為0.007%。

另據公告，太保壽險此次舉牌資金為保險責任準備金——太保壽險-分紅-個人分紅賬戶資金。

險資今年已四次舉牌

太保壽險舉牌錦江資本，已經是今年第四起保險機構舉牌上市公司股票。根據中國保險行業協會公布的險資舉牌信息，此前還有三起舉牌，分別是：

1. 2月17日、18日、19日，中國人壽通過港股二級市場連續買入農業銀行(3.450,0.02,0.58%)H股股份共計8120萬股。2020年2月17日前，中國人壽持有的農業銀行H股股票為14.56億股，持股比例為4.7377%。連續三日交易完成后，截至2月19日，中國人壽持有的農業銀行H股股票為15.38億股，賬面余額為44.34億元，持有股份比例從4.7377%上升至5.0018%，公司及一致行動人合并持股從4.9829%上升至5.2470%。中國人壽此次增持資金來源為保險責任準備金。

2.1月9日，華泰資產耗資2.79億元受讓國創高新(3.980,-0.01,-0.25%)7330萬股票。據披露，1月9日，華泰資產發行并管理的“華泰資產-創贏系列專項產品(第1期)”賬戶通過協議轉讓方式，從轉讓方國創高科實業集團處受讓上市公司國創高新(股票代碼：002377.SZ)7330萬股股份，持股比例7.9993%，達到了5%的舉牌線，交易金額為約2.79億元。該項交易前，“華泰資產-創贏系列專項產品(第1期)”未投資過國創高新。此次舉牌資金來源為“華泰資產-創贏系列專項產品”向合格投資者所募集的資金。

3.1月3日，太平人壽公告完成舉牌大悅城(5.900,0.10,1.72%)非公開發行股份，投資金額19.07億元。據披露，2019年12月16日，太平人壽與大悅城簽署了股票認購協議。此后，通過參與申購本次大悅城非公開發行股份，太平人壽獲配約2.83億股，獲配股數占大悅城本次非公開發行后總股本的6.61%，對應投資金額19.07億元。太平人壽本次認購大悅城非公開發行股份的資金來源為保險責任準備金。

保險公司積極舉牌上市公司，除了監管政策鼓勵，也與近兩年險資權益投資策略悄然生變有關。

與以前相比，險資權益投資更加注重兩點：一是精選個股集中持有;二是持倉周期較以前更長。在操作層面上，資金量向個股集中、舉牌上市公司的現象將更加明顯。實際上，險資權益投資策略變化在近兩年已經有所體現，2020年這一特點更加突出。

險企采取此種投資策略的原因主要有以下幾點：一是政策上鼓勵保險資金發揮長期穩健投資優勢，為民營經濟發展提供更多長期資金支持;二是股權投資整體收益好于其他大部分資產;三是應對新金融工具會計準則調整需要，通過逐步減少二級市場股票配置，增加長期股權配置，可以保持權益投資乃至整個投資收益的穩定;四是逐漸完善的資本市場將持續獎勵業績優良且穩健增長的個股。

平安首席投資官陳德賢近日接受媒體采訪時表示，公司一直以來都是以權益法入賬作為權益投資中長期目標，長期持有股票和股權是權益投資重點。譬如現在有很多混改項目，公司都在積極推動投資。由于混改涉及到參與度、權益法入賬問題，談判過程和時間有一定不確定性。但是投資方向是以這類為主，即能夠進行權益法入賬，且有比較好并表利潤的股票。

一家大型保險集團公司相關負責人曾表示，綜合考量后，公司新的戰略配置方案加大了長期股權投資占比。近兩年來公司已經在人才建設、投研能力等方面進行了準備，今后將在大健康、大養老、新技術等方面加強投資標的的選擇。如果有合適的機會和標的，不排除會增加舉牌。

由于只有達到5%才能稱得上“舉牌”，因此以舉牌為特點的投資主要適合資金量非常大的大型險企，大部分中小公司仍是通過二級市場精選個股。

但不管是否達到舉牌線，集中投資個股都將對險資投資能力提出更高要求。“肯定要進一步加強投研能力，才能更有效選出具有長期上漲潛力的個股，相對來說，龍頭企業的幾率更大一些。”一家保險公司投資負責人表示。

2019年保險統計年報數據顯示，截至2019年末，險資長期股權類投資規模1.97萬億元，較2018年初增長15.58%，收益率為5.51%。

險資看好港股機會

中國人壽和太保壽險的最近兩次舉牌均投向了港股。實際上，券商中國記者今年初開展2020年中國保險投資官調查，曾問及投資官們如何看待今年港股市場投資機會，70%的投資官認為港股機會比較大，30%的投資官認為港股有戰略性機會。

一位保險投資官彼時分析稱，一是港股經過去年的充分調整，目前整體估值在10倍PE左右，低于A股和西方主要國家股市，在全球資產中仍具有較高性價比;二是港股盈利周期回升，有望維持較好的盈利增速;三是市場情緒修復和全流動政策推動北向資金南下支撐港股。

另據券商中國記者統計，險資自2019年以來的12次舉牌，多數投向金融股、地產股和科技股。其中地產股包括華夏幸福(24.680,0.62,2.58%)、中國金茂、上海臨港(21.550,-0.22,-1.01%)和大悅城，科技股包括萬達信息(19.490,-1.07,-5.20%)、國創高新，金融股包括中國太保、申萬宏源(4.880,-0.11,-2.20%)、農業銀行、錦江資本。

保險機構持股風格以主板為主，一直偏好重倉“金融、地產、消費”，偏好“流動性好、股息率高、盈利能力強”的個股。同時，隨著高科技應用提速和大健康養老產業興起，高新科技、醫療健康股也成為險資關注的熱門行業。

保險公司如此投資偏好，其背后有著保險資產配置的現實需求。隨著保險公司保費收入逐年增長，但利率下行帶動資產收益率在下行，保險資金的資產負債匹配壓力增加，優質資產相當受青睞。

以地產股為例，民生證券曾發報告分析認為，從內生因素來看，從外部因素來看，一方面房地產板塊歷來具有高ROE(凈資產收益率)、低波動性、業績預期優良等優質屬性，另一方面房地產行業已逐漸步入穩定發展期，在行業集中度不斷提高背景下，龍頭房企兼具價值與成長屬性，對于險資具有較大的吸引力。

中國平安(79.830,-0.36,-0.45%)在投資中國金茂時曾表示，對中國金茂的投資，是偏長期的財務性投資，在養老、健康產業方向具有戰略協同效應，但不會參與公司實際經營管理。

再以科技股為例，2019年，中國人壽耗資28.5億戰略投資萬達信息，這是中國人壽有史以來第一次戰略投資一家上市公司。目前，中國人壽已成為萬達信息第一大股東，并首次成建制派出高管團隊，參與萬達信息全面經營管理。

中國人壽集團投資管理部總經理、萬達信息董事長匡濤此前在戰略發布會上介紹，國壽投資萬達信息有多個緣由。其中，最核心的還是因為兩個時代的到來，即“健康中國時代”和“智慧中國時代”的到來。“投資萬達信息是國壽的戰略性投資和布局，我們希望依托國壽資源，把萬達信息打造成為更加強大、與國壽融合協同更加深入的‘國壽科技戰略’的重要平臺，打造一個市場化的混改樣板上市公司。”他表示。

陳德賢近日談及如何選股時表示，公司以長期投資眼光尋找股票資產。“公司投資股票不是炒股票，而是選擇低估值高分紅、行業龍頭、有盈利性的股票長期持有。目前公司持有的股票分紅收入也很不錯，對NII收入的貢獻達到了18%左右。”他說。

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