全球利率下行疊加監管規則演變及經濟存諸多不確定性因素，保險機構如何優化資產配置?在近日由建行大學蘇州金融保險學院舉辦的2020年銀行與保險資產管理峰會上，西南財經大學校長卓志、中國保險資產管理業協會執行副會長兼秘書長曹德云均表示在低利率環境下，保險資金配置將面臨挑戰。

卓志表示，“現在保險資金運用面臨的一個很強的背景就是利率處于低位，然而從各種表現來看，該利率實際上可能會在未來中長期的時間中仍然可能處于低位。”同時，低利率也將對保險資金運用帶來極大挑戰。卓志認為該挑戰包括四方面，即：利差損風險增加;負債轉型壓力增大;資產配置要求提高;信用管理要求增高。

例如，利差損風險方面，卓志認為，在過去幾十年，例如美國尤其是日本泡沫經濟破滅后過去高利率的保單，在低利率下出現巨大利差損，同樣我國過去隨著通脹、存款利率的提高，曾經也有預定利率在兩位數或者百分之八的保單，導致后來有部分公司背上了沉重的利差損包袱。

同時，穆迪在近日的一份報告中預計，2013-2015年保險資金投資的很多高收益資產陸續到期并以更低利率進行投資，因此低利率對保險公司投資收益的影響顯著。這些資產包括債權投資計劃、股權投資計劃以及信托產品等非標投資。鑒于此，持續的低利率環境將進一步擠壓投資收益率。

那么保險資金將如何應對低利率環境?曹德云表示，通常在國際上應對此問題的方式可概括為五招，即調整產品結構，降低負債成本;加強資產負債匹配，降低利差損風險;加大權益類資產投資;加大另類資產投資;加大境外投資。

其中，在做好大力資產配置方面，曹德云指出，雖然中國的利率也在走低，但是相對于其他國家中國還是利率的高地，由此會有一個窗口期，對保險資產而言，超前配置或者是提前配置具有相對收益的一些債券，對險企來說是有一定機會的。

同時，曹德云也表示，雖然利率從長期看是低利率走勢，但也會有一些周期性變化，這也會給保險資金提供一定的喘息機會。例如，如何利用衍生產品對沖風險因素也是保險資金需要考慮的。此外，保險市場未來的潛力很大，同時居民財富的增長速度可期，個人養老金在未來這個財富管理市場也值得期待。

而未來保險資金運用可從五個方面積極作為。曹德云認為，一是要服務國家戰略，推進改革創新;二是要充分發揮保險資管機構特色優勢，提升保險資金專業化運作水平;三是要提升長期股權投資能力，把握權益市場投資機會;四是要主動融入財富管理生態圈;五是推動金融和科技的融合。

而負債端的改善也有助于抵抗低利率風險，穆迪在報告中表示，新業務增長和監管舉措將降低行業的利率風險敞口。保險公司新業務價值或投資收益的敏感性指標顯示，該行業對利差收益的依賴度下降。這一趨勢表明產品結構持續轉向保障型產品以及保單中加入更多可降低利率風險敞口的特征。此外，最近年金定價利率上限自2013年以來首次從4.025%下調至3.50%，將幫助保險公司降低在2020年“開門紅”時期銷售的一大部分新保單的負債成本。

此外，值得注意的是，保險資金已在國內資本市場中舉足輕重，曹德云指出，中國的保險市場2017年已成為世界第二大市場，從保險的資金屬性看，保險業目前是國內金融市場長期資金最大的持有者，它也是公募基金市場的第一大機構投資者，股票市場第二大投資機構者，債券市場第三大機構投資者。

據銀保監會數據顯示，前三季度，保險公司資金運用余額為17.78萬億元，較上月末增長，較年初增長8.35%其中，銀行存款25213.44億元，占資金運用余額的比例為14.18%;債券61426.59億元，占比34.55%;證券投資基金8924.85億元，占比5.02%;股票13452.04億元，占比7.57%。

關鍵詞： 大類資產配置