10月29日，中國人壽披露了三季報。數據顯示，報告期內，中國人壽歸屬于母公司股東的凈利潤為人民幣577.02億元，同比增長190.4%，新業務價值同比增長20.4%。公司核心償付能力充足率和綜合償付能力充足率分別為262%和272.14%。

兩大因素助推凈利大漲

對于業績大幅預增的原因，中國人壽在業績預告中提到了兩大因素。

一是投資收益的影響。中國人壽表示，“公司不斷深化投資管理體系市場化改革力度，加強資產負債管理，把握市場節奏，持續積累長期固定收益類資產，優化投資品種結構。2019年前三季度固定收益類資產投資收益持續增長，公開市場權益類資產投資收益大幅增長”。

二是非經常性損益的影響。2019年5月29日，財政部、國家稅務總局下發《關于保險企業手續費及傭金支出稅前扣除政策的公告》，明確2018年度企業所得稅匯算清繳按照該公告執行。因執行該政策，中國人壽2018年度應交企業所得稅減少約人民幣51.54億元，相應減少報告期所得稅費用。

就未來增長趨勢，東興證券分析師劉嘉瑋認為：“中國人壽自2018年下半年起，實施了多項改革舉措為經營注入活力，各項核心指標顯著改善。在科技賦能業務后，公司綜合實力有望進一步提升，行業馬太效應愈發顯著。2020年開門紅年金產品鑫享至尊(慶典版)業已推出，10年期限和5.3%的慶典版賬戶在當前市場中極具競爭力。預計隨著后續產品的推出，2020年國壽‘開門紅很紅’是大概率事件。我們堅定看好公司發展前景。”

總投資收益率為5.72%

從基本面來看，2019年前三季度，中國人壽保費增速穩定，保費結構優化，銷售隊伍數量持續擴大，投資收益繼續提升。

其中，就市場關注的投資領域，截至2019年9月30日，中國人壽投資資產為人民幣34,391.15億元，較2018年底增長10.7%;實現總投資收益人民幣1,344.87億元，總投資收益率為5.72%，同比提升231個基點;凈投資收益達人民幣1,139.03億元，凈投資收益率為4.83%，同比提升21個基點。

中國人壽表示，公司不斷深化投資管理體系市場化改革力度，加強資產負債管理，把握市場節奏，持續積累長期固定收益類資產，優化權益類投資品種結構。2019年前三季度固定收益類資產投資收益持續增長，公開市場權益類資產投資收益大幅增長。

就投資策略，東興證券研報認為，中國人壽在適當增加權益資產配置規模和比例，增配高分紅低波動率藍籌股的同時，公司為應對利率下行大環境，擇機增配30年以上超長期國債、地方政府債等鎖定利率，并通過投資高評級非標資產、另類資產和優質不動產等能帶來長期穩定現金流的長久期投資品，降低投資組合收益率的波動性，更為有效的抵御市場風險，為新會計準則提前布局。

再從保費端來看，2019年前三季度，中國人壽實現保費收入人民幣4,970.47億元，同比增長6.1%。實現首年期交保費人民幣990.53億元，同比增長4.7%;續期保費達人民幣3,348.32億元，同比增長5.9%;短期險保費達人民幣612.15億元，同比增長31.0%。

保費結構方面，中國人壽保障型業務增速較快。前三季度，中國人壽首年期交保費在長險新單保費中的占比達98.07%，較2018年同期增長8.45個百分點。十年期及以上首年期交保費在首年期交保費中的占比達51.06%，較2018年同期增長15.72個百分點。特定保障型產品保費占首年期交保費的比重同比提升8.79個百分點。公司退保率為1.67%，同比下降2.78個百分點。

銷售隊伍方面，前三季度，中國人壽銷售隊伍總人力約195萬人，較2018年年底增加約18萬人。其中，個險渠道隊伍規模達166.3萬人，較2018年年底增長15.6%。個險渠道月均有效銷售人力同比增長37.4%;個險渠道月均銷售特定保障型產品人力規模同比提升49.2%。

關鍵詞： 中國人壽 中國人壽凈利