山東怡富保險代理股份有限公司(以下簡稱為“怡富保險”，873221)因業務戰略調整需要，擬折價以173.11萬元將98%山東正德保險公估有限公司(以下簡稱“正德公估”)股權，轉讓給上海商涌網絡科技有限公司(以下簡稱“上海商涌”)。對此，專家分析，怡富保險此舉或是因為當前公估業務占比較小，擬聚焦保險代理主業，同時在盈利能力有限的背景下回籠資金。

對于聚焦互聯網保險科技業務的收購方上海商涌而言，此次收購動作，在業內人士看來，意在實現保險科技與公估的結合，利用技術提高保險理賠、風險控制、防災減災能力，在公估領域防止惡意理賠。同時，在業務開展過程中，可積累相關數據，增強保險科技實力，并依托于合作險企的積累，推動公估業務發展。

怡富保險折價出售正德公估股權，持股5年業務占比僅約2%

9月23日，新三板掛牌保險代理公司怡富保險發布公告稱，擬將其持有的正德公估98%的股權轉讓給上海商涌，作價173.11萬元。定價標準是根據截至2019年6月30日，正德公估凈資產賬面價值46.06萬元(未審計)，同時結合正德公估目前經營情況、市場情況厘定。

據藍鯨保險了解，成立于2015年1月的正德公估注冊資本為300萬元，其中，怡富保險對正德公估的認繳金額達294萬元，國家企業信用信息公示系統顯示，認繳時間截止日期為2047年。藍鯨保險聯系正德公估相關負責人確認，“公司300萬元注冊資本為實繳資本”，那么，從認繳金額與股權轉讓價格來看，此次正德公估的股權轉讓價，存在明顯折價。

從拿下保險公估牌照，到折價出售，5年時間內，怡富保險打的是什么“算盤”?

“保險中介公司中的三個板塊，經紀、代理、公估，是具有一定業務協同的，作為第三方滿足險企或客戶的需求，減輕中小險企專業查勘人員不足的漏洞”，在保險業內人士王立剛看來，怡富保險初期布局公估業務，協同的想法是積極的。

但顯然現實未能如其所愿，近幾年怡富保險的公估業務僅占其營收較小比例，最新披露數據，2019年上半年，怡富保險公估服務收入58.85萬元，占其營收比僅有2.4%，與財險、壽險業務各自86.8%、10.7%的占比相比，差距明顯。

“近年來保險中介市場發展有限，尤其是公估業務，發展并不樂觀，盈利模式存在問題，監管要求也在逐步強化。大型險企擁有自己的查勘、理賠隊伍，小型險企所需公估業務難以支撐公估公司的運營”，王立剛向藍鯨保險分析指出，“出讓股權或是為了聚焦保險代理主業”。

怡富保險也坦言，出售正德公估是因業務戰略調整需要。

缺乏可持續盈利模式，怡富保險轉路強化壽險布局

除業務調整外，怡富保險出售正德公估或也有回籠資金的考量。

藍鯨保險梳理數據發現，怡富保險近年來的經營數據并不好看，2016年-2018年，怡富保險凈利潤分別為200.96萬元、204.91萬元、228.33萬元，而扣非凈利潤則分別為-1003.81萬元、-951.13萬元、-781.18萬元，差額明顯。

究其原因，在于怡富保險對政府補助金額的依賴。2016年-2018年，政府對怡富保險補助金額分別為1629.5萬元、1541.8萬元、1349.61萬元，政府補助占凈利潤比重分別為810.85%、752.42%、591.08%，正是基于政府補助，扣非凈利潤為負的怡富保險，才最終實現勉強盈利。怡富保險也坦言稱，“政府補助對怡富保險影響較大，一旦公司不能持續獲得政府補助，后續可能會對公司經營發展、市場競爭產生不利影響”。

盈利能力欠缺的的窘境下，2019年3月，怡富保險掛牌新三板。但在新三板募資狀況不容樂觀，陸續有保險機構摘牌的背景下，掛牌以來怡富保險未能募得資金。不僅如此，經營情況也有所惡化，上半年凈利潤僅有6.9萬元，同比下降92.61%;扣非凈利潤為-1037萬元，同比降191.56%;營業收入同樣出現縮減，下滑64.87%后達到2454萬元。

對此，怡富保險表示，“受去年8月車險報行合一政策影響，單筆保費和代理費率下降幅度較大，從而導致公司產險渠道保險代理收入規模較上年同期下降較多”。

對于怡富保險的財險業務，中國精算師協會創始會員徐昱琛對藍鯨保險表示，“主營險種不同，業務獲取方式不同，經營模式不同都會影響其財險代理業務收入，若想取得佳績，大方向是揚長避短，找準核心優勢，提高經營效率”，徐昱琛例舉道，如要和大型險企合作，需注意保持客戶留存率;如果走互聯網平臺路線，則專注流量積累與轉化能力。

藍鯨保險注意到，2016年至2018年，怡富保險約98%的業務為財險代理業務，在渠道代理規模與費率下降的背景下，2019年怡富保險進行業務調整，表示要“提升壽險業務作為未來發展方向，加大壽險銷售渠道，發展業務團隊并加強業務團隊的培訓力度”，在此動向下，2019年上半年怡富保險壽險業務營收占比提升至約11%。

“對于保險代理公司而言，發展的前提是發揮自身特點，找準業務經營模式”，徐昱琛建議道。

上海商涌拓展公估布局，業內：可積淀數據共享用戶資源

再來看本次交易的收購方上海商涌，其官網資料顯示，上海商涌成立于2017年8月，業務定位為向互聯網保險提供行業級解決方案和技術服務。

圍繞其戰略定位，上海商涌目前主要開發了“新機風控”、“新機安付”、“智普云”三項產品，為投保人、藥品研發商、其他保險機構提供投保、支付、核保、新藥研發等技術服務。截止目前，上海商涌已與華泰人壽、太平洋(3.420,0.00,0.00%)保險等20家公司進行合作。藍鯨保險注意到，此次擬收購正德公估的上海商涌，旗下已有山東商涌保險公估有限公司(以下簡稱為“商涌公估”)。公開資料顯示，商涌公估成立于2018年8月，注冊資本300萬，上海商涌持股99.6%。兩年時間內上海商涌接連攬入兩家保險公估公司，有何意圖?

“保險科技與保險公估在業務上有較強關聯，保險理賠、風險控制、防災減損等均與公估業務緊密相關”，徐昱琛對藍鯨保險分析道，“舉例來說，在理賠環節，面對假賠案，傳統的人工公估難以找到拒賠證據，但通過大數據等技術，可以識別車險投保人異常駕駛行為、身份信息，及出險概率，可通過技術綜合分析防止惡意索賠”。

“近年來，互聯網保險服務平臺發展較快，具有經營區域廣，業務量較大的特點。上海商涌作為互聯網技術輸出公司，具備互聯網技術優勢與用戶積累，增加公估業務，有利于擴展公估業務服務范圍，同時還可在展業過程中不斷積淀保險數據”，王立剛補充道，“通過已積淀的數據，既可推動技術服務產品的研發，又可推動公估公司承接保險理賠和查勘責任，利用業務協同優勢賺取更多資金。進而，在做強實力的過程中，與合作方的議價能力也能得到提升”。

王立剛還指出，“可以看到，商涌公估、正德公估注冊地均在山東濟南，或因正德公估成立時間較長，已有下設分支機構，因此上海商涌可更好利用其人員和技術拓展公估業務”。

值得一提的是，藍鯨保險在上海商涌股權結構中，發現了再保公司的身影，前海再保險目前持有上海商涌2.97%的股權。

王立剛認為，由于投資比例較低，持股上海商涌，可能是前海再保險的財務性投資，或是前海再保險將業務觸角延伸至互聯網科技公司的嘗試，相對成熟的互聯網保險科技公司與其在技術上可能存在正向影響。

關鍵詞： 怡富保險