近日，中國財(cái)富管理50人論壇課題組在京發(fā)布了《資管行業(yè)未來市場(chǎng)格局與業(yè)務(wù)模式研究》報(bào)告。課題組呼吁監(jiān)管層、市場(chǎng)機(jī)構(gòu)和投資者等相關(guān)組織共同參與，系統(tǒng)設(shè)計(jì)、統(tǒng)籌推進(jìn)，實(shí)現(xiàn)行業(yè)的長(zhǎng)遠(yuǎn)健康發(fā)展。

報(bào)告梳理了當(dāng)前我國資產(chǎn)管理行業(yè)在轉(zhuǎn)型發(fā)展過程中面臨的主要問題和挑戰(zhàn)，通過回顧美、英、日等國家資產(chǎn)管理行業(yè)發(fā)展經(jīng)驗(yàn)和演進(jìn)路徑，結(jié)合我國銀行、保險(xiǎn)、基金、證券、信托等子行業(yè)不同資源稟賦和競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，對(duì)未來資產(chǎn)管理行業(yè)市場(chǎng)格局及業(yè)務(wù)發(fā)展模式進(jìn)行研判，并從推進(jìn)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革、服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的高度出發(fā)，提出了推動(dòng)行業(yè)持續(xù)健康發(fā)展的若干建議。

課題組認(rèn)為，資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)是金融機(jī)構(gòu)的表外業(yè)務(wù)，投資人基于對(duì)管理人的信任，將自己的財(cái)富交給管理人經(jīng)營(yíng)，二者之間總體上遵從信托關(guān)系。資產(chǎn)管理產(chǎn)品符合證券的基礎(chǔ)屬性，即份額化籌集資金、由他人來從事經(jīng)營(yíng)活動(dòng)、投資者獲取收益并承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)、可交易可轉(zhuǎn)讓，將資產(chǎn)管理產(chǎn)品納入到證券范疇有利于更好地明確上位法支撐。

課題組發(fā)現(xiàn)，伴隨經(jīng)濟(jì)高速增長(zhǎng)，居民財(cái)富大幅增加，我國資產(chǎn)管理行業(yè)也迎來了蓬勃發(fā)展的十年，但高速發(fā)展的過程中也產(chǎn)生了監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)不統(tǒng)一、部分機(jī)構(gòu)過度依賴牌照、隱性剛兌妨礙市場(chǎng)有效定價(jià)、合規(guī)銷售不到位、健康投資文化缺失、投資者教育體系不完善、同質(zhì)化競(jìng)爭(zhēng)現(xiàn)象嚴(yán)重、存量產(chǎn)品壓降困難等多方面問題。

課題組了解到，美國的優(yōu)勢(shì)在于強(qiáng)大的養(yǎng)老保險(xiǎn)、發(fā)達(dá)的資本市場(chǎng)和實(shí)質(zhì)市場(chǎng)化的監(jiān)管理念和監(jiān)管政策;英國的優(yōu)勢(shì)在于規(guī)范而豐富的基礎(chǔ)產(chǎn)品和金融工具，以及審慎監(jiān)管與行為監(jiān)管相結(jié)合的良性監(jiān)管模式;日本的優(yōu)勢(shì)在于產(chǎn)品種類的豐富和資產(chǎn)配置及銷售體系的多元，以及與行業(yè)發(fā)展階段相契合的監(jiān)管模式。課題組認(rèn)為在對(duì)外開放不斷深化及金融科技高速發(fā)展的背景下，行業(yè)將迎來產(chǎn)業(yè)鏈分工更加精細(xì)、頭部機(jī)構(gòu)和專業(yè)機(jī)構(gòu)和諧發(fā)展的新格局。

課題組建議，銀行要通過理財(cái)子公司實(shí)現(xiàn)真正的法人風(fēng)險(xiǎn)隔離，積極推動(dòng)理財(cái)業(yè)務(wù)向直接融資方向轉(zhuǎn)型;保險(xiǎn)資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)要管理好母公司資產(chǎn)，同時(shí)積極開拓養(yǎng)老金及第三方受托業(yè)務(wù);基金業(yè)要強(qiáng)化其在投研及產(chǎn)品創(chuàng)新方面的優(yōu)勢(shì)，補(bǔ)足銷售渠道短板;券商要做強(qiáng)主動(dòng)管理、打造資產(chǎn)管理綜合平臺(tái);信托要積極去杠桿去通道，提升核心資產(chǎn)管理能力。

課題組呼吁監(jiān)管層從金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革高度出發(fā)，以提高直接融資比重、支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展為目標(biāo)，通過修訂和完善《信托法》、《證券法》、《證券投資基金法》等相關(guān)法律法規(guī)，明確資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的信托本質(zhì)關(guān)系，明確資產(chǎn)管理產(chǎn)品屬于證券范疇，逐步統(tǒng)一各類資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)和資產(chǎn)管理產(chǎn)品的監(jiān)管體系，統(tǒng)一地方與中央的監(jiān)管執(zhí)行標(biāo)準(zhǔn)、統(tǒng)一資產(chǎn)管理產(chǎn)品計(jì)稅規(guī)則、加快出臺(tái)配套措施。課題組同時(shí)呼吁市場(chǎng)機(jī)構(gòu)明晰資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)和其他業(yè)務(wù)的關(guān)系并切實(shí)做到風(fēng)險(xiǎn)隔離，加強(qiáng)自身能力建設(shè)，積極探索金融科技與數(shù)字化轉(zhuǎn)型，積極擁抱開放和變革，穩(wěn)妥有序的處理好存量產(chǎn)品，推動(dòng)行業(yè)從高速發(fā)展向高質(zhì)發(fā)展轉(zhuǎn)變。課題組呼吁監(jiān)管層、市場(chǎng)機(jī)構(gòu)和投資者等相關(guān)組織共同參與，系統(tǒng)設(shè)計(jì)、統(tǒng)籌推進(jìn)，充分利用互聯(lián)網(wǎng)等多種渠道，多措并舉、統(tǒng)籌推進(jìn)投資者教育工作，積極培育中長(zhǎng)期投資者，共同推動(dòng)健康投資文化的形成，共同實(shí)現(xiàn)行業(yè)的長(zhǎng)遠(yuǎn)健康發(fā)展。

關(guān)鍵詞： 銀行 保險(xiǎn) 基金 證券 信托