近日，銀保監會正式發布《保險資產負債管理監管暫行辦法》(以下簡稱《暫行辦法》)，在此前征求意見稿發布一年后，銀保監會對草稿進行調整完善，正式出臺暫行辦法。從內容來看，《暫行辦法》考量現實情況，對部分財險公司降低約束要求，同時對資產負債管理職責的履行主體放寬范圍。

值得一提的是，《暫行辦法》取消了之前征求意見稿中提出的ABCD類評級，專家指出，這或是基于與償付能力監管評級的重合性，與當前監管能力的考量，未來或有進一步明確的評估分檔。此外，也有業內人士向藍鯨保險提出，《暫行辦法》正向作用明顯，但仍然存在差異化不足的現象，對于不同體量的險企而言，將產生不同影響，尤其是小型險企，或面臨較大壓力。

歷時一年半平滑過渡，監管緊盯資產負債錯配痼疾

《暫行辦法》的落地，是基于對行業切實風險的預防，意在從宏觀角度調控，防范資產負債錯配。

“保險業資產端與負債端兩條腿走路，兩條腿需要配合”，國務院發展研究中心金融研究所保險研究室副主任朱俊生向藍鯨保險表示，從政策出臺背景來看，“此前有些險企出現風險，就是資產與負債間存在割裂，比如負債端的成本較高，倒逼資產端進行相對激進的投資，進而使得資產和負債的不匹配。尤其是壽險公司，負債期限逐步延長，而市場中長期投資工具相對有限，導致配置期限、收益率均出現不匹配”。

“從具體問題來看，一類問題是負債久期大于資產久期，即長錢短配;另一類則是負債久期小于資產久期，即短錢長配。無論哪種問題，資產負債期限的錯配問題，對于險企現金流的穩定性和安全性都會產生威脅”，一位保險業內專家補充道，“監管部門推進對保險資產負債管理的具體監管辦法，主要是想推動險企自身提高資產負債的管理能力，有利于引導保險行業轉型和穩健審慎資產配置，促進行業高質量發展”。

在此背景下，原保監會在2017年12月發布《保險資產負債管理監管辦法(征求意見稿)》，“征求意見稿已下發一年半時間，在行業內也推進測試過，監管部門對險資負債管理的重視程度很高，從征求意見到文件落地，實現了一個平滑過渡”，一位保險公司資管負責人向藍鯨保險介紹道。

差異對待財壽險錯配風險，監管考量現實打嚴謹“補丁”

“與征求意見稿相比，《暫行辦法》是對其打了更嚴謹的補丁，使之更符合實際”，上述保險公司資管負責人向藍鯨保險強調道。

“補丁”打在何處?具體來說，首先，銀保監會要求，保險公司應當承擔資產負債管理的主體責任，建立健全資產負債管理體系，并及時檢測資產負債匹配情況。值得注意的是，與征求意見稿相比，《暫行辦法》補充提出“部分資產負債管理職責可以由保險集團履行，資產配置、賬戶管理等相關職能可以委托給保險資產管理公司等第三方機構”。

“這條補充主要針對于具有集團架構的保險主體，這類集團與下面子公司的分工有所差異，負債管理職責可能是由集團而非子公司承擔;也有部分險企成立了資管公司，專門負責資產配置。考慮到相關主體的實際情況，即資產負債的管理職責落在不同的主體身上，銀保監會進行了補充”，朱俊生向藍鯨保險分析表示。

對于現實情況的考量，還體現在對于險企下設機構的要求中。《暫行辦法》規定，保險公司應在董事會下設立資產負債管理委員會，在高級管理層下設立資產負債管理執行委員會。同樣差別于征求意見稿，《暫行辦法》補充指出，“總資產低于一千億元的財險公司可以不設立資產負債管理委員會，由資產負債管理執行委員會履行相應職責并承擔責任”。

“銀保監會對這部分財險公司的豁免，主要考量的是財險公司的負債與資產配置以短期為主，面對的風險也是短期性的，整體風險略低于壽險”，朱俊生強調道，“這也是差異化監管的體現”。

“這實際上也反映出資產負債管理這個工作，最主要是針對人身險公司的”，上述保險公司資管負責人同時指出。

ABCD評級取消或因擔心混淆，業內預估未來或重新分檔

從監管角度來看，《暫行辦法》與征求意見稿也有明顯差異。

針對于監管評估內容，《暫行辦法》強調將根據資產負債管理能力評估規則，對保險公司資產負債管理能力進行評分;同時根據資產負債管理量化評估規則，對保險公司資產負債匹配情況進行評分。兩項評分均采取百分制。

不同的是，此前在征求意見稿的出現的具體保險資產負債管理綜合評分的算法，與制定的綜合評級A、B、C、D四類配置，在《暫行辦法》中被刪除。

“把具體的評級去掉，或有兩方面的考量”，朱俊生分析指出，“一方面，償付能力的風險綜合評級是按照A、B、C、D的分類區分的，可能具有一定的混淆性，而且償付能力風險評級本身也包含了對于資產負債風險的評估，兩者具有一定的重復性;也可能是因為現在對于保險資產負債管理的監管還處于起步階段，條件還沒有完全成熟，未來經過一段時間的運行，或許會重新進行分檔”。

雖然取消四類評級，但根據資產負債管理能力評估和量化評估評分，銀保監仍將會采取差別化監管。《暫行辦法》明確列出，對于資產負債管理能力高和匹配狀況好的保險公司，根據市場需求和公司實際經營情況，適當給予資金運用范圍、模式、比例以及保險產品等方面的政策支持，鼓勵經營審慎穩健的保險公司先行先試。

而對于資產負債管理能力較低或匹配狀況較差的保險公司，綜合考慮公司發展階段、負債特征、資產結構和存在的風險，銀保監會將采取包括風險提示、監管談話等7項監管手段中的一項或多項。

大小險企或將承壓不同，業內建議：差異化需進一步體現

整體來說，從《暫行辦法》的具體內容來看，銀保監會以實際出發，凸顯差異性監管。但值得討論的是，在業內人士看來，監管尚在起步階段，差異化還需要進一步體現。

“《暫行辦法》中提到的評估標準和規則，對于不同體量、不同發展階段的保險公司是一致的，并沒有明顯差異，當然這從監管的角度而言，也是很難推進差異化的地方，現階段難以做到”，保險業內人士向藍鯨保險分析稱，“在此背景下，將導致《暫行辦法》對不同體量的公司，產生不同的結果”。

“對于大型保險公司而言，其自身的資產配置管理系統已經搭建的較為完備，甚至《暫行辦法》的標準是依照部分大型險企的體系標準制定的，因此對大型險企而言，不會有太大影響;對于中小型保險公司而言，設立資產負債管理委員會等機構、建立管理體系、提供咨詢方案等動作，使企業增加了綜合成本，尤其是對于小型險企而言，搭建相關體系的投入資金，會造成較大壓力”，上述業內人士進一步分析稱，“但整體來說，這是正向的動作”。

“加強對資產負債匹配的關注，是目前邁出的第一步，未來有沒有可能考慮單獨把資產負債匹配較為嚴重、突出的問題，拿出來單獨討論，是下一步可以推進的方向”，朱俊生建議道。

關鍵詞： 財壽險 補丁