銀保監(jiān)會(huì)相關(guān)人士日前表示，截至2019年第一季度，保險(xiǎn)業(yè)綜合償付能力充足率首次上升，改變了過去行業(yè)綜合償付能力充足率持續(xù)下降的趨勢(shì)。不僅如此，據(jù)悉銀保監(jiān)會(huì)正在開展償二代二期工程建設(shè)，并探索在資本計(jì)量中更好的引入調(diào)控性特征因子，提升保險(xiǎn)業(yè)對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的服務(wù)質(zhì)效。

償付能力回暖

銀保監(jiān)會(huì)相關(guān)人士指出，2016年償二代實(shí)施以來，保險(xiǎn)業(yè)綜合償付能力充足率呈下降趨勢(shì)。2017年第二季度之前，下降速度略快，每季度平均下降5.5個(gè)百分點(diǎn)。2017年第二季度之后，下降速度明顯放緩，每季度平均下降2個(gè)百分點(diǎn)。2019年第一季度，保險(xiǎn)業(yè)綜合償付能力充足率首次上升，改變了過去行業(yè)綜合償付能力充足率持續(xù)下行的趨勢(shì)。

“保險(xiǎn)業(yè)綜合償付能力充足率回暖，主因是監(jiān)管部門經(jīng)過多措并舉、集中治理，保險(xiǎn)業(yè)激進(jìn)經(jīng)營和市場(chǎng)亂象得到有效遏制，轉(zhuǎn)型發(fā)展取得明顯成效。”一位險(xiǎn)企人士對(duì)中國證券報(bào)記者表示，自2016年以來，隨著行業(yè)監(jiān)管趨嚴(yán)，中小險(xiǎn)企依靠中短存續(xù)期理財(cái)產(chǎn)品快速擴(kuò)張的彎道超車模式難以再現(xiàn)，行業(yè)市場(chǎng)集中度回升。

相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，2019年第一季度，保險(xiǎn)業(yè)綜合償付能力充足率232.6%，與上季度末相比提高3.9個(gè)百分點(diǎn)，其中壽險(xiǎn)行業(yè)綜合償付能力充足率227.5%，財(cái)險(xiǎn)行業(yè)綜合償付能力充足率269.2%。

東方金誠表示，百年人壽和珠江人壽于2019年3月發(fā)行資本補(bǔ)充債券，償付能力危機(jī)暫時(shí)得到緩解。2019年第一季度，綜合償付能力充足率低于監(jiān)管線的僅有中法人壽1家，但部分險(xiǎn)企趨近監(jiān)管120%的重點(diǎn)核查線。預(yù)計(jì)行業(yè)償付能力持續(xù)充足，償付能力充足率保持在較高水平。

值得注意的是，一些資產(chǎn)驅(qū)動(dòng)負(fù)債型險(xiǎn)企償付能力將面臨承壓，對(duì)于銷售大量的中短期存續(xù)業(yè)務(wù)的人身險(xiǎn)公司，高結(jié)算利率以及高銷售費(fèi)用造成負(fù)債端成本很高，利潤率很低、甚至有可能產(chǎn)生利差損風(fēng)險(xiǎn)，未來將使得償付能力充足率下滑。

保費(fèi)穩(wěn)健增長

分析人士認(rèn)為，整體來看，在經(jīng)歷轉(zhuǎn)型調(diào)整后，保險(xiǎn)業(yè)有望進(jìn)入平穩(wěn)發(fā)展期，保費(fèi)收入保持穩(wěn)健增長。

興業(yè)證券分析師傅慧芳指出，壽險(xiǎn)公司今年4月份的單月保費(fèi)增速較3月有所回升。壽險(xiǎn)公司4月單月保費(fèi)收入為1691億元，同比增長9.6%，較3月增加了3.4個(gè)百分點(diǎn)。產(chǎn)險(xiǎn)公司4月單月保費(fèi)增速保持穩(wěn)定，上市險(xiǎn)企中人保財(cái)險(xiǎn)的增速高于同業(yè)。產(chǎn)險(xiǎn)公司4月單月實(shí)現(xiàn)保費(fèi)收入1047億元，同比增長9.3%，較3月小幅增加了0.6個(gè)百分點(diǎn)。資產(chǎn)配置上，4月險(xiǎn)資主要增加了債券配置的比例，預(yù)計(jì)與長端利率的回升有關(guān)。4月十年期國債收益率從3.1%回升至3.4%，這可能是險(xiǎn)資4月增加較多債券配置的主要原因。

東方金誠認(rèn)為，目前來看，保險(xiǎn)業(yè)利潤增長依舊主要來自上市險(xiǎn)企。部分資產(chǎn)驅(qū)動(dòng)負(fù)債型險(xiǎn)企承保端利潤較小，且投資能力存在不足，未來經(jīng)營業(yè)績(jī)將持續(xù)承壓。

業(yè)內(nèi)人士指出，展望下半年，保險(xiǎn)業(yè)負(fù)債端業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型持續(xù)推進(jìn)，保費(fèi)收入回暖并有望保持穩(wěn)健增長。目前長端國債利率企穩(wěn)，股市估值處于修復(fù)階段。在此背景下，保險(xiǎn)業(yè)投資端有望改善，有利于其經(jīng)營業(yè)績(jī)的回升。同時(shí)，十年期國債收益率750日移動(dòng)均線依舊處于上行通道，險(xiǎn)企準(zhǔn)備金邊際提取增加壓力較小，準(zhǔn)備金計(jì)提預(yù)計(jì)不會(huì)對(duì)其利潤增速造成負(fù)面影響。

“上市險(xiǎn)企續(xù)期保費(fèi)占比和新業(yè)務(wù)價(jià)值高，保障產(chǎn)品將后續(xù)發(fā)力，規(guī)模、成本和投資優(yōu)勢(shì)明顯將使其盈利能力保持較強(qiáng)水平;而中小險(xiǎn)企分化將加劇。”北京一家保險(xiǎn)公司相關(guān)人士表示。

償二代二期工程料年底實(shí)施

保險(xiǎn)業(yè)的規(guī)范發(fā)展，離不開監(jiān)管部門對(duì)行業(yè)的綜合施策，瞄準(zhǔn)關(guān)鍵環(huán)節(jié)加強(qiáng)監(jiān)管。據(jù)悉，銀保監(jiān)會(huì)正在開展償二代二期工程建設(shè)，并將研究和探索在資本計(jì)量中更好的引入調(diào)控性特征因子，提升保險(xiǎn)業(yè)對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的服務(wù)質(zhì)效。

平安證券分析師劉志平表示，償二代二期資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)穿透式監(jiān)管當(dāng)前整體項(xiàng)目工作處在測(cè)試校驗(yàn)階段，預(yù)計(jì)在2019年年底前出臺(tái)正式方案并開始試運(yùn)行。

據(jù)了解，償二代二期工程關(guān)于資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)穿透式監(jiān)管的框架將從資本要求和信息披露兩個(gè)方面來開展，主要包括向下穿透、風(fēng)險(xiǎn)穿透和穿透核查。以風(fēng)險(xiǎn)穿透為例，要層層計(jì)量最低資本要求，看穿風(fēng)險(xiǎn)實(shí)質(zhì)，增加通道業(yè)務(wù)和嵌套結(jié)構(gòu)的資本計(jì)提水平，反向抑制復(fù)雜結(jié)構(gòu)與風(fēng)險(xiǎn)不清的投資行為。

“目前來看，險(xiǎn)資非標(biāo)資產(chǎn)占比已處高位，資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)將實(shí)行穿透式監(jiān)管。”劉志平預(yù)計(jì)。

近年來，在整體利率下行的大環(huán)境下，保險(xiǎn)公司對(duì)非標(biāo)資產(chǎn)的配置持續(xù)增加。從行業(yè)范圍來看，資金運(yùn)用余額中其他資產(chǎn)占比已達(dá)到39.0%，上市險(xiǎn)企中國壽、平安、太保、新華等2018年底非標(biāo)資產(chǎn)配置占比分別為21.8%、17.0%、24.4%和32.3%，處于相對(duì)較高水平。

劉志平認(rèn)為，前期市場(chǎng)一度擔(dān)憂非標(biāo)資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)情況，而穿透式監(jiān)管能夠比較有效地解決這些問題。穿透式監(jiān)管框架目前主要包括資本計(jì)量規(guī)則和信息披露規(guī)則兩方面，其中資本計(jì)量規(guī)則包括：一是對(duì)非基礎(chǔ)資產(chǎn)進(jìn)行全面穿透;二是徹底穿透，從嚴(yán)從緊，僅有極少數(shù)滿足一定投資方向及分散要求的非基礎(chǔ)資產(chǎn)可以原則上豁免穿透;三是穿透信息可獲取且計(jì)量依據(jù)充分可靠。

關(guān)鍵詞： 保險(xiǎn)業(yè) 償付能力 回升