2018年的壽險業為悲觀情緒所籠罩，負債端承壓，人身險公司整體保費收入增速到年底才勉強由負轉正，實現0.85%的正增長;資產端不景氣，股市跌跌不休。雙重承壓之下，壽險業的熱度似乎也有所降低，各類資本無論是設立保險公司的熱情，還是交易保險牌照的熱情，都有所下降。

然而在慧保天下梳理了86家壽險公司2018年的年報數據后發現，壽險，依然是一門好生意。86家壽險公司盈虧相抵，合計盈利1447.06億元，同比增長20.1%，整體的凈資產收益率(以全年凈利潤除以年末凈資產簡單計算結果)高達12.57%。

這是什么樣的水平?根據WIND資訊統計，3602家A股上市公司2018年合計實現歸母凈利潤3.36萬億元，同比下降1.9%(剔除金融石化后，下降8.19%)，凈資產收益率9.75%(剔除金融業后，為8.26%)，遠低于壽險業整體水平。

壽險業對于資本依然顯示出極大的魅力。當然，不同公司之間，也依然差異巨大。

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86家壽險公司2018年凈利潤同比增長20%

整體來看，2018年，納入統計的86家壽險公司合計實現凈利潤1447.06億元，相較2017年的1204.51億元，同比增長20.1%。

55家公司實現盈利，在全部壽險公司中占比64%，且合計實現盈利1593.84億元，不過大部分險企凈利潤都在10億元以內，只有15家公司凈利潤超過了10億元。

其中24家公司盈利水平較上年有所提升，信泰人壽、富德生命、中荷人壽、中融人壽、陸家嘴(600663)國泰、瑞泰人壽、光大永明7家公司實現扭虧為盈。

與此同時，31家公司在2018年出現虧損，合計虧損146.78億元，不過大部分險企的虧損額度在10億元以內，只有兩家虧損額度超過了10億元，分別是長城人壽虧損15.93億元，幸福人壽虧損68.01億元，而根據此前的媒體報道，投資虧損是這些險企嚴重虧損的最重要原因。

四家險企由盈轉虧，包括匯豐人壽、渤海人壽、合眾人壽以及幸福人壽。

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老六家盈利占比近九成

在介紹財險公司2018年凈利潤情況時，慧保天下發現人保、平安以及太保三家公司凈利潤超過全行業累計凈利潤，占比達到104%，但在壽險行業這種情況并不存在，相對較為分散。

共計15家公司的凈利潤在2018年超過10億元(如下圖所示)，傳統意義上的“老六家”險企平安人壽、泰康人壽、太保壽險、中國人壽、新華保險以及太平人壽牢牢占據凈利潤排名表前六位，依然是壽險行業的基石企業。

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“老六家”2018年合計實現凈利潤1296.19億元，同比增長22.77%，在86家壽險公司合計凈利潤中占比89.57%，將近九成，相較于2017年占比84.51%，又呈現大幅度提升，在行業發展承壓的情況下，老牌險企的經營穩健性進一步凸顯。

從發展增速來看，“老六家”中，除中國人壽凈利潤出現了高達63.6%的負增長之外，其余險企凈利潤都出現了不同程度的正增長。其中，平安人壽增速最高，達到111.4%，太平人壽最低，只有4.4%。

友邦保險緊隨“老六家”之后，以43.43億元的凈利潤排名第七，相較2017年的19.9億元 ，同比增速高達118.2%。

圖 2018年凈利潤超過10億元的壽險公司

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凈資產收益率12.57%超A股整體水平

凈資產收益率一直是反映一家公司單位凈資產盈利能力的重要指標，為更好考量各家險企的凈資產收益率，本文用險企全年凈利潤除以年末凈資產簡單計算，結果僅供參考。

統計顯示，2018年壽險行業累計凈利潤1447.06億元，年末凈資產累計11508.88億元，簡單計算，2018年壽險業的凈資產收益率達到12.57%，顯著高于2018年A股上市公司的整體凈資產收益率9.75%。很顯然，對于各類資本而言，壽險行業依然是一個值得投入的行業。

不過具體來看，不同公司之間的凈資產收益率差距頗大。

只有15家公司的凈資產收益率高于行業平均水平，其中，最高的是中德安聯，由于其凈資產只有14.09億元，凈利潤卻高達6.57億元，其凈資產收益率高達46.63%。平安人壽的凈資產收益率也達到了驚人的41.97%，遠遠高于行業平均水平。

凈資產收益率在30%-40%之間的險企包括3家，分別是泰康人壽、友邦保險以及大都會人壽，都顯示了較強的盈利能力。

凈資產收益率在20%-30%之間的險企只有1家，為太保壽險。

此外，招商信諾人壽、百年人壽、中信保誠人壽、太平人壽、華夏人壽、中宏人壽、國華人壽、陽光人壽、平安養老也取得了高于行業平均水平的凈資產收益率。

不過在實現盈利的55家險企中，大部分凈資產收益率仍集中在10%以下，數量多達34家，顯示壽險行業發展并不平衡。

尤其值得注意的是，一些大公司雖然凈利潤數據表現搶眼，但凈資產收益率卻低于行業平均水平，例如新華保險，凈資產收益率低于行業平均水平，為11.90%，中國人壽也只有3.69%，人保壽險更是只有2.23%。

55家盈利壽險公司凈資產收益率區間分布

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外資凈資產收益率低于中資整體水平

2018年，受到保險產品向“保險姓保、回歸本源”轉型的影響，國內壽險公司整體保費增速僅為0.85%，而外資壽險公司表現突出，整體增速高達9.98%。

從凈利潤表現來看，外資險企表現也頗為優秀。數據顯示，2018年，納入統計的28家外資壽險公司合計實現凈利潤128.94億元，同比增速高達64.67%，遠高于行業平均水平，在全部凈利潤中中的占比也達到了8.91%。

其中只有8家公司出現了虧損，包括君龍人壽、中法人壽、新光海航、復星保德信、中韓人壽、匯豐人壽、長生人壽以及德華安顧人壽。

不過從凈資產收益率的角度來看，2018年的外資險企表現并不突出，28家外資壽險公司整體的凈資產收益率為12.42%，而同期中資險企這一數據達到了12.59%。

附表：2018年86家壽險公司凈利潤排名表

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關鍵詞： 壽險公司 凈利 增長