越來越市場化的保險資管公司今年首次集體披露年報，其2018年年報于日前披露完畢。據證券時報記者統計，披露盈利數據的26家保險資管機構中，25家2018年盈利，1家虧損;合計實現凈利潤78.98億元，同比下滑20.72%。

凈利潤下滑的主要因素之一是資產管理費收入下滑，而管理費收入下滑有多重原因，諸如非標業務規模增長不及預期，去年權益類產品業務業績不佳拉低管理費收入等。

一家凈利潤下滑的中小保險資管公司負責人對記者表示，這兩年公司去掉了此前的通道業務，更多發展主動管理類業務，管理了更多資金——來自銀行、保險、私募等第三方機構，預計今年的管理費收入和盈利情況將會好轉。

3家保險資管機構

盈利超過10億

據證券時報記者本次統計了24家綜合性保險資管公司以及4家專業養老金管理公司(國壽養老、長江養老、人保養老、新華養老)，除安邦資產外，其余27家均已發布2018年年報。不過，光大永明資產的年度信息并未披露凈利潤數據，因此共有26家保險資管機構公布了盈利情況。

數據顯示，上述26家保險資管機構2018年合計實現凈利潤78.98億元，其中25家盈利、1家虧損(即中再資產)。總體上，盈利金額與管理規模成正相關。

盈利規模前3名，為3家管理資產規模在萬億以上的機構——平安資產、泰康資產、國壽資產，凈利潤分別為26.56億元、11.95億元、10.39億元。這3家也是僅有的凈利潤達到10億元以上的保險資管機構，并且盈利額大幅高于其他保險資管。

其后，國壽養老(3.52億)、陽光資產(3.26億)、太平資產(3.17億)、華泰資產(3.08億)凈利潤排名在第四至七位，盈利額相對接近。

這些納入統計的保險資管機構中，僅中再資產2018年為虧損，凈利潤為-1.39億元。中再資產2018年為盈轉虧，此前的2017年為盈利1.13億元。根據該公司利潤簡表信息，中再資產2018年營業收入大幅減少，從2017年的6.37億元降至2.05億元，降幅達67.85%。

半數機構盈利下降

從盈利變化情況來看，這26家保險資管機構合計凈利潤下滑超過兩成，其中13家盈利增長、13家下降，盈利增減家數各占半數。

在實現盈利同比增長的機構中，有相當一部分是因為上年的基數比較小。增幅最高的是國壽養老，凈利潤從2017年的0.14億大幅增長23倍多，達到2018年的3.52億元。新華養老2018年凈利潤為0.35億，增幅達4.2倍;合眾資產凈利潤0.85億，增幅也有2.4倍;人保養老以及永誠保險資管兩家公司則從2017年的虧損轉為盈利。

規模較大的保險資管公司中，長江養老、人保資產、平安資產、新華資產、太平洋資產管理公司也都在2018年實現盈利額正增長。

在上述13家凈利潤下滑的保險資管機構中，華夏久盈資產、百年保險資產、華安財保資產、泰康資產、長城財富資產的凈利潤降幅在50%以上，生命保險資產、陽光資產、民生通惠資產、太平資產、華泰資產凈利潤降幅也有10%以上，國壽資產凈利潤下降7.8%，建信保險資產盈利略微下降。

多重因素

導致管理費收入下滑

在凈利潤下滑的資管機構中，多數存在營業收入下滑的情況。有部分保險資管機構披露的營收項下科目顯示，多數機構營收“大頭”管理費收入在2018年出現下滑。

比如，泰康資產的管理費收入，從2017年的53.76億元降至2018年的27.34億元，降幅接近50%;太平資產、華泰資產的管理費收入也下滑了12%以上。

一位中小保險資管公司人士對證券時報記者表示，管理費收入主要與兩大因素相關，即管理資產規模、管理費率。因此，管理費收入下滑原因，有可能是管理資產規模下降，也有可能是管理費率降低。另外，管理費收入也與管理資產平均久期占用存在一定關系，因此即使資產規模增長，也可能因管理期限尚短，暫未對管理費收入有明顯貢獻。

從去年的情況來看，一位保險資管機構中層人士分析稱，從保險資管公司開展的非標業務和標準化業務來看，情況都不理想。

在非標業務方面，管理規模增長未及預期，保險債權計劃和股權計劃去年上半年審批較少，下半年加速審批后，也存在繳款時間問題，因此會有滯后;同時，受到銀行放款的擠壓，項目的提款量不足，導致管理規模和管理費增加不明顯。

從標準化業務看，去年股市行情不佳，絕大多數資管機構的管理業績不理想，所以應該沒有拿到超額收益對應的額外管理費收入，這也是管理費收入減少的原因。

而值得一提的是，也有一部分凈利潤下滑的機構，利潤總額其實是增長的，但由于所得稅增長更多，導致凈利潤減少。比如建信保險資管，2018年利潤總額從2017年的2.9億增至2.91億，但所得稅從6977萬元增至7147萬元，最終凈利潤同比略微下滑。

記者了解到，繳稅增長或與嚴查避稅有關，此前資管機構有一些避稅做法，比如購買基金產品等，去年稅費繳納要求較嚴格后導致繳稅增長。

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