又到了发榜的时间，排名末几位的难免要被指指点点。

随着保险公司2018年四季度偿付能力报告陆续披露，各公司全年的盈利成绩单也浮出水面。其中，长城人寿保险股份有限公司(下称长城人寿)紧跟亏损额高达68.28亿元的幸福人寿身后，成为倒数第二垫底的公司。

数据显示，因2018年四季度巨亏10.96亿元，长城人寿全年共计亏损15.71亿元。同时该亏损额较上一年增长215%。

对于亏损原因，长城人寿与幸福人寿给出的解释如出一辙，“主要是受公司上市权益类资产收益未达到预期和受信用风险事件影响，其中，公司个别固定收益类资产公允价值大幅下降并计提减值损失。”

转型压力凸显

纵观长城人寿2018年四个季度业绩情况可以发现，除了一季度实现净利润0.39亿元外，其余三个季度皆处于亏损状态。其中，二、三季度分别亏损2.97亿元、2.17亿元，而到了四季度则急速放大至10.96亿元，几近前两个季度亏损总额的两倍。

近年来长城人寿的日子不太好过。历年年报数据显示，该公司在2010年和2011年都处于亏损状态，净亏损分别为1.63亿元、5.57亿元。到2012年才开始实现盈利，2012年至2015年分别实现净利润234.5万元、0.55亿元、0.32亿元、1.8亿元。然而，2016年该公司再次转盈为亏，当年亏损5.25亿元，远超前四年利润总额。2017年再次亏损7.3亿元。如果累计2018年，则这家寿险公司三年里共亏去28.26亿元。

除了受公司上市权益类资产收益未达到预期和信用风险事件影响，业务转型或也是造成此次亏损大幅加剧的原因之一。

2013年，长城人寿原保险保费收入为26.82亿元、保户投资款新增交费为3.14亿元。而此后三年，该公司原保险保费收入分别为24.29亿元、26.81亿元、68.99亿元，保户投资款新增交费则分别涨至20.80亿元、72.94亿元、34.13亿元。可以看到，这三年长城人寿保户投资款新增交费增幅远超原保费收入增幅。

只是在2017年，随着监管趋严，其业务转型愈发迫切。当年长城人寿提出新的五年战略规划，希望通过优化业务结构，在聚焦价值类保障类业务的同时兼顾规模类业务。此背景下，当年长城人寿的原保险保费收入和保户投资款新增交费皆大幅下滑，分别为50.78亿元、17.51亿元。

中国银保监会披露的最新保费收入数据显示，2018年长城人寿实现原保险保费收入61.89亿元，保户投资款新增交费37.14亿元。虽然同比分别增长了21.88%、112.15%，不过转型所带来的经营压力依旧不小。截至去年四季度，长城人寿的净资产为52.59亿元，和上季度的61.46亿元相比有所下滑，和2017年同期的68.89亿元相比更下降了23.66%。

偿付能力持续下滑

长城人寿是始建于2005年的全国性人寿保险公司，由北京金融街(7.75 +5.01%,诊股)投资(集团)有限公司、中建集团、中冶集团旗下骨干企业等涉及投资、金融、房地产、基础设施建设等国民经济重要行业的19家股东投资。

截至2018年末，该公司前五大股东分别为北京华融综合投资公司、北京金昊房地产开发有限公司、北京金融街投资(集团)有限公司、中民投资本管理有限公司、厦门华信元喜投资有限公司，其持股比例分别为19.99%、15.57%、15.13%、13.44%、11.78%。

为了满足资本金需求，长城人寿也在不断进行增资。

《投资时报》研究员查阅相关信息发现，长城人寿成立13来共计增资八次。2007年1月，该公司增资至4.8亿元，10个月后，又增资到14.075亿元，2011年10月增资至15.61亿元，次年9月又变更为15.75亿元，2013年2月增到17.7亿元，2015年4月增资至23.52亿元，2016年8月增资至28.14亿元。2017年7月，长城人寿完成历史上最大规模增资50亿元，注册资本随即达到53.32亿元。

然而，从偿付能力充足率来看，多次增资只是解了燃眉之急。2018年末该公司综合偿付能力充足率和核心偿付能力充足率分别为167.43%、172.60%，和上季度末的194.02%、199.41%相比分别下降了26.59个百分点、26.81个百分点。而该公司一二季度末上述两项指标分别为217.91%和212.12%以及202.04%和196.40%。

对于如何改变业绩亏损局面，长城人寿对相关媒体表示，投资收益中，2018年债券市场处于牛市，公司交易类固定收益超越预期，取得了良好的投资收益。公司为确保2019年实现扭亏为盈，将从三方面改善投资收益：一是降低风险资产配置比例，减少投资业绩波动风险;二是把握债券市场机会，善用杠杆获取绝对收益;三是增加“压舱石”资产配置，提升业绩垫。

据悉，长城人寿在2018年12月曾签署了《中意–董家渡金融城不动产债权投资计划受托合同》，认购1.3亿元，受益凭证预期税前年收益率为7.5%。然而，随着“中民投债务违约危机”的蔓延，该不动产项目已被卖出。

值得注意是，该公司的高管层并不稳定。自2014年开始，长城人寿的总经理历经了王巍、董利平，但任期时间基本都在一年左右。2016年12月，长城人寿审议通过聘任白力为总经理的议案，然而随着后者接任该公司董事长的消息传来，公司总经理一职至今保持着空缺状态。（研究员 宋希）

关键词： 长城人寿 巨亏