繼大連萬達宣布出清百年人壽全部股權后，今年1月科瑞集團也擬轉讓所持的7億股股份

一個氣魄宏大的名字，一個處境逼仄的當下，對于一家保險公司，沒有比這更尷尬的了。

去年12月因被大連萬達集團股份有限公司(下稱大連萬達)悉數甩賣股權而備受外界關注的百年人壽保險股份有限公司(下稱百年人壽)，最近又因公司償付能力不達標成為焦點。

據統計，在已披露2018年四季度償付能力報告的64家壽險公司中，有40家壽險公司核心償付能力充足率較三季度所有下降，亦有四家險企的償付能力未達監管要求，分別為中法人壽、吉祥人壽、百年人壽、珠江人壽。

其中，百年人壽2018年末綜合償付能力充足率為100.65%，較上季度末下降3.12個百分點;核心償付能力充足率為88.13%，較上季度末的91.19%下降了3.06個百分點。與此同時，該公司風險評級也由上季度末的B降為C。

根據監管要求，核心償付能力充足率不低于50%、綜合償付能力充足率不低于100%、風險綜合評級達B類以上，須三項指標同時滿足，方為償付能力達標公司。

隨著資本充足問題凸顯，百年人壽的股東也在蠢蠢欲動。繼大連萬達出清所持該公司的全部股權后，今年1月15日中保協網站披露公告顯示，科瑞集團有限公司(下稱科瑞集團)也擬轉讓其所持百年人壽的7億股股份，受讓方為國測地理信息科技產業園集團有限公司(下稱國測集團)。

與近兩年來流年不利的王健林一樣，科瑞集團實控人鄭躍文在2018年亦遭遇黑天鵝事件。鄭氏于2004年介入的中國血液制品龍頭上市公司上海萊士(002252.SZ)去年前三季度凈虧13億元，公司股價由此一路下跌。截至2月19日，盡管該公司以9.33元漲停報收，但仍較52周高點下挫52.3%，464.1億元市值較四年前的千億水準更大幅回落。

當主業面對嚴峻挑戰時，兩位“財富榜”?？筒患s而同舍棄了形同雞肋的百年人壽股權。

償付能力不達標

在2018年四季度償付能力報告中，百年人壽表示，公司在2018年第二季度分類監管評價中被評定為B類,在2018年第三季度分類監管評價中被評定為C類，主要原因是2018年以來公司綜合償付能力充足率一直處于120%—100%之間，存在一定償付能力壓力。

事實上，償付能力告急是百年人壽近年來始終面臨的棘手問題。2017年年報數據顯示，該公司當年末綜合償付能力充足率為128.80%,和2016年末的170.52%相比下滑明顯。

對此，該公司在2017年年報中稱，償付能力充足率變動的主要原因是由于該年投資項目增加導致最低資本增加較多,因此償付能力充足率變化產生較大變動。

不過，《投資時報》研究員在查閱百年人壽歷年年報時發現，該公司的投資收益并不可觀。數據表明，2015年—2017年其投資收益分別為25.60億元、28.79億元、37.75億元，增速較慢。

2018年前三季度，百年人壽的核心償付能力充足率分別為99.46%、91.54%、91.19%，綜合償付能力充足率分別為109.89%、101.45%、103.77%，均呈現下滑態勢且與監管紅線相去不遠。

中國銀保監會數據顯示，2018年三季度末，納入審議的178家保險公司的平均綜合償付能力充足率為245%，平均核心償付能力充足率為234%?？梢姡倌耆藟鄣膬敻赌芰σ堰h遠低于行業平均水平。

更值得關注的是，該公司的核心償付能力溢額也連續為負，其中2018年四個季度的核心償付能力溢額分別為-0.39億元、-6.47億元、-7.41億元、-10.45億元。

雖然盈利狀況還算樂觀——去年四個季度的凈利潤分別為0.61億元、2.59億元、1.06億元、3.01億元，但是公司凈資產卻處于下滑態勢，四個季度分別為56.8億元、51.01億元、42.3億元、28.62億元。

某種程度上，若不采取增資手段，上述盈利曲線能否保持將很值得懷疑。然而，在一個“錢緊”的時代，老股東們顯然已無力繼續幫襯添柴了。

重量級老股東溜了

百年人壽于2009年6月3日正式開業，總部位于大連，是東北地區首家中資壽險法人機構，注冊資本77.948億元。

該公司股權結構相對分散。2018年四季度償付能力報告顯示，其股東共計17位，前五大股東分別為大連萬達、大連融達投資有限責任公司、新光控股集團有限公司、大連一方地產有限公司、江西恒茂房地產開發有限公司。

此前，綠城收購百年人壽部分股權，由于賣方疑似為大連萬達，故引起市場強烈關注。

2019年1月8日，據中國保險行業協會官網披露，確認此次股權轉讓方為大連萬達，受讓方為綠城房地產集團有限公司(下稱綠城集團)。

根據披露內容，大連萬達將9億股百年人壽股份轉讓給綠城房地產集團有限公司。本次股份轉讓完成后，綠城房地產持有百年人壽9億股股份，所持股權占公司總股本的11.55%，大連萬達不再持有公司股份。根據2018年12月17日綠城中國發布的公告，該筆交易轉讓代價為27.18億元。

1月15日，中保協網站再次披露公告，科瑞集團擬轉讓所持百年人壽的7億股股份，受讓方為國測集團。根據披露內容，若此次股權轉讓獲批，科瑞集團仍持有1億股股份，但持股比例將由原來的10.26%下滑至1.28%;而國測集團將持有百年人壽7億股股份，持股比例為8.98%。

百年人壽2018年第四季度償付能力報告顯示，科瑞集團原持有8億股股份，與大連融達、新光控股、大連一方、江西恒茂、大連城市建設、中國華建投資持股數量一致，并列第二大股東。若此次轉讓完成，科瑞集團將退出百年人壽前十大股東席位，受讓方國測集團將成為第八大股東。

關于國測集團，市場對其并不熟悉，但綠城集團卻是名聲在外。不過《投資時報》研究員注意到，該集團旗下主力上市公司綠城中國(3900.HK)過去一年來表現不佳。截至2月19日收盤，其6.8港元/股較52周高點已下挫46.9%。另據了解，在剛剛過去的2019年1月，該公司37萬平米的合同銷售面積及67億元的合同銷售金額分別同比下降了26%和22.98%，而去年包括代建在內1564億元的合同銷售額，其6.9%的增速在該項指標業內TOP20中位列倒數第一。

更有意味的是，隨著綠城中國負債率持續上升，該公司在2019年1月26日及1月29日又分別以5.58%和5.17%的票面利率先后發行了4億美元有擔保優先票據及有擔保優先永續票據。

自去年下半年進入“張亞東時代”后，綠城集團動作頗頗。不過，這位取代萬達集團的重要股東未來能否給予百年人壽鼎力支持，目前尚待觀察。（研究員 宋希）

關鍵詞： 百年人壽 降級 不達標