青青稞酒(13.250,-0.13,-0.97%)终于尝到了一杯苦酒。

5年前，公司去美国买下一座酒庄;3年前，它买下酒类电商中酒时代，两笔交易耗资不菲的交易未能给公司带来业绩增长，尤其中酒时代，甚至成为去年公司亏损近亿元的“元凶”。

买酒庄是为了在国外市场增收，买中酒时代是为拓展国内渠道，初衷看起来都是好的。

不过，结合最近几年主业下滑的趋势，当时这家地方酒企作出决策本身就有些冒险。

未来盈利状况还不明确，青青稞酒说，今年要重点推广小酒和单瓶超4000元的高端酒来实现突围。

但已成红海的小酒市场青青稞酒凭什么分得一杯羹?至于超高端白酒，大多只是企业的一个营销噱头。

两次失败的并购

5年间，青青稞酒(002646.SZ)的两次大手笔并购，都是在公司业绩明显下滑时做出的抉择。

2013年，青青稞酒斥资1500万美元收购美国马克斯威酒庄，资产包括6000多亩土地、2200平米酒厂和上千平米酒窖，当时公司的初衷是，用国外的葡萄酒业务来实现新的盈利增长。

要知道2013年公司营收才首次突破10亿元，净利润3.78亿元，用当年约三分之一净利润来实施海外收购，确实有魄力。不过随着日前中美贸易摩擦，葡萄酒产品关税被加至29%，想在国内靠葡萄酒业务来提振业绩，恐怕是凶多吉少。

从2014年开始，公司业绩急转直下且为常态，2014年至2016年，净利润分别为3.17亿元、2.31亿元和2.16亿元，直到去年巨亏0.94亿元。

一边扛住业绩下滑，公司在2015年又进行了一宗股权收购。

2015年7月，青青稞酒斥资1.44亿元收购酒类电商中酒时代90.55%的股权，耗费当年6成的净利润。原本以为这笔交易会拓展公司在国内的产品渠道，没想到电商平台烧钱成了无底洞，这几年硬生生将这宗收购盘成包袱。

2014年，中酒时代亏损达6565万元，公司收购完成后连续3年亏损，2015年至2017年分别亏损4163万元、4675万元和3232万元，如今累计亏损已高达1.8亿元。

虽然中酒时代在不断减亏，但这个需要持续烧钱的行业，青青稞酒能否“守得云开见月明”尚是未知数。

除了中酒时代，去年公司子公司北京天佑德销售公司净亏2318万元;Oranos Group(公司全资子公司，持有公司在美国境内的所有股权和资产)从2016年起就处于亏损状态，2016年亏损1638.8万元，2017年亏损扩大至1846万元，早已资不抵债。

转型困局

2017年，青青稞酒业绩继续震荡下行，营收13.18亿元，同比下降8.27%，净亏0.94亿元，同比下降143.57%。

持续振荡下行的业绩， 说到底，一方面是它在新一轮白酒业复苏趋势下没抓住机会，还有一点是公司内部对市场反应和决策缺乏谨慎科学的论证。

就产品而言，青稞酒不同于茅五洋，原料的局限性和消费习惯地方化，首先捆住了自己的步子，改变这一状态不是花巨资靠在央视、各大赛事做做广告就能解决的，这也是造成当前企业转型难的一个原因。

从营收贡献来看，2017年，青海省内市场贡献营收比例达到73.58%，省内市场业绩提升出现“天花板”，省外市场拓展难免受到行业竞争对手挤压，原本指望借助中酒时代实施全国化战略，现在看来暂时也不太可能。

斑马消费梳理发现，青青稞酒早已将内地省份作为业绩增长区域，先后培育陕西河南江浙市场外，今年将广东作为省外重点推广市场。

公司子品牌天佑德作为中高端产品，销售已达到公司销售的一半比例，具有较强增长活力，公司孤军深入内地及沿海地区，很大程度上，公司是想以天佑德在茅五洋垄断的高端白酒市场中分得一杯羹。

不过，青稞酒属于区域特色白酒产品，市场基础还是在西北，新疆伊力特(19.880,-0.15,-0.75%)、皇台、金徽酒(17.250,-0.27,-1.54%)和西凤酒等，其实各家实力相差不大，西北人口基数大，消费习惯好，青青稞酒在西北市场或仍有成长空间。

另外，青青稞酒也在跟随二三线酒企通过品类创新来实现业绩增收，去年11月，公司推出小黑青稞酒(小瓶酒)，今年一季度财报显示，已累计销售500万瓶。

在高端白酒普涨趋势下，青青稞酒也着手推出自己的高端酒产品，公司总经理王兆三曾对外表示，今年将推出单瓶售价超4000元的白酒产品。

这一点上，斑马消费就想问问飞天茅台服不服?

关键词： 渠道 时代 市场