小眾的二次元文化里，也能長出了備受資本青睞的“獨角獸”。3月3日嗶哩嗶哩(Bilibili，下簡稱B站)申請在美國沖刺IPO，這是一個90后、00后扎堆的視頻網站，“Z世代”“年輕化”是B站給自己貼上的標簽。但青春活力的另一面是巨額虧損的現狀，視頻網站的盈利問題仍在等待藥方。而就目前來看，這家視頻網站找到的變現藥方，竟然是游戲。但目前來看，“藥方”的配藥尚需充沛。

擬赴美募資4億美元的B站，其實從來都是資本的寵兒，但在視頻網站這一紅海，即便專心于小眾網站，仍需要大量資金——錢，不僅僅是為了版權，B站還有自己特殊的原因。

曾幾何時，如何商業化變現是B站的一根“心頭刺”。如今，嗶哩嗶哩(bilibili，下簡稱B站)正沖刺IPO，從公司最新的招股書中，眾人這才發現，一個以視頻彈幕網站出名的公司，游戲收入占到了2017年總收入的83.4%。也難怪一些受眾因此調侃道：“直到赴美沖刺IPO，才知道B站的主業是游戲”。

超八成營收靠游戲

靠游戲逆襲成功前，B站在商業化道路上嘗試了十余種變現方式，成立嗶哩嗶哩影業、開設廣告專區、開通大會員服務、召開廣告招商會，甚至一度冠名上海男籃，然而除了游戲，沒有一項嘗試成效特別明顯。

從2014年開始，隨著董事長陳睿從獵豹離職進入B站后，B站的商業化進程明顯加快，B站也開始享受到游戲帶來的巨大利潤。和風光的游戲業務相比，B站其他業務，如“起步較晚”的直播、廣告等收入面臨占比不到10%的窘境，比如直播業務和廣告業務起收入分別占比7.1%和6.5%，和游戲業務的差距天壤之別。

B站的收入來源中，廣告、會員服務占比少和其用戶屬性有關，靠“愛的供養”聚集大批二次元用戶的B站取代老對手A站成為國內最大的二次元社區。也正是在此背景下，傳統視頻網站的廣告和會員業務在B站用戶身上無法形成很好的變現效應，甚至一度遭到了用戶的抵制，這也讓B站在這方面的探索變得更加謹慎。

B站的用戶中有大量的游戲愛好者，為用戶提供動畫、漫畫主題的游戲成為B站游戲變現的切入點。點燃B站游戲業務的，是《命運-冠位指定(Fate/GO)》(下簡稱《Fate/GO》)。2016年9月，B站在中國獨家推出了《Fate/GO)》，這款游戲的火爆有跡可循，此前Fate系列動畫已經火了幾代人，該游戲在推出后的前30天內便吸引了450萬玩家。

2017年B站游戲業務收入為近20.59億元，2017年B站收入同比上年增長372%，雖然是虧損沖刺IPO，但不可否認游戲是B站能夠赴美沖刺IPO的大功臣。對B站這個視頻彈幕網站來說，游戲上取得的成績很好地緩解了這個小眾二次元公司變現的難題，游戲活躍用戶增長強勁，截至2017年12月31日，B站運營8個獨家分銷手機游戲，63個聯合運營手機游戲和一個自主開發的手機游戲，共計72款游戲。

游戲收入在B站營收上的占比也在上升，根據招股書，2015~2017年，游戲收入占營收比例分別是65.7%，65.4%和83.4%，相比2016年的3.42億元，B站游戲收入增長超過5倍。

游戲為B站帶來榮耀的同時也埋下了隱憂，收入占比過度依賴游戲讓B站的營收結構顯得較為單一。招股書中披露，2017年，兩款手機游戲占手機游戲總收入的比例超過10%，其中一款占游戲收入比重為71.8%，另一款游戲僅為12.7%。

游戲領域許多公司出現過整個企業隨著一個爆款而興起，又隨著爆款衰落而隕落的情況。相信B站未來也會開拓更多的營收支柱，形成更多元的營收結構，而非一直依賴游戲。

用戶流失才是最大風險

當95后甚至00后逐漸長大并且具備消費能力以后，他們所喜歡的二次元也漸漸從小眾走向大眾，龐大且忠實的B站用戶群為其帶來了巨大的流量，而流量是互聯網江湖里最有力的一個籌碼。

B站的月度活躍用戶為7180萬人次，是2016年第一季度的2.5倍，用戶日均使用時長為76.3分鐘，用戶中81.7%是出生于1990~2009年的年輕人。黏性高、付費習慣好、年輕，B站用戶所具備的特征游戲廠商最為垂涎的那一群人。

《每日經濟新聞》發現，B站正在成為一個游戲分發平臺。在B站的游戲分發清單上，除了《Fate/GO》《碧藍航線》《戀與制作人》《神無月》這樣的動漫游戲外，《絕地求生：刺激戰場》《終結者2》《小米槍戰》等熱門手游也可以在B站上下載。B站已經成為其用戶下載游戲、廠商分發游戲的一個重要渠道，一位B站大會員用戶感嘆，“以前會在應用市場上下載游戲，但是B站有了游戲分發功能以后，下載游戲就只在B站的平臺了。”

B站的渠道屬性越來越強是不爭的事實，一位國內游戲行業高管在接受《每日經濟新聞》記者采訪時表示，B站是一個二次元游戲里非常重要的渠道，“就像是二次元領域的APP STORE或者安卓的應用寶”。國內二次元游戲上線的首選平臺是B站，由于B站背后龐大的年輕用戶群，它也吸引了非二次元的游戲。

聯運分成、開發獲取收益是目前B站游戲收入的重要支撐，不過上述高管表示，B站的研發實力不強，他認為未來B站會強化自己的渠道優勢，研發只是一個戰略補充。該人士進一步分析稱，能不能制造游戲IP對B站來說并沒有太大影響，因為B站最大的優勢是其背后黏度高的年輕用戶群，用戶流失才是最大的風險。

為了避免用戶流失，B站渴望更豐富的游戲產品，但是考慮用戶口味，B站對游戲的審核有一套自己的標準。為了平臺上能夠出現更多符合用戶口味的游戲，B站投資了不少游戲產業鏈公司，據不完全統計，B站在游戲領域投資了近10家公司。一位資深游戲從業者告訴記者，B站對游戲公司的投資大部分是二次元的游戲開發商，投資的目的則是能夠豐富自己的產品線，降低用戶流失風險。

雖然B站的游戲變現方式已經比較成熟，在游戲收入上表現不錯，但B站在2017年第四季度，月度活躍用戶數、月度付費用戶數、游戲月度付費用戶數，均出現了下滑的趨勢，這一點值得警醒，目前B站依然是虧損狀態，占大頭的游戲業務具備較大的不確定性無疑會讓人對B站穩健的營收未來打上一個問號。

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