一個(gè)產(chǎn)業(yè)興起時(shí)，資本的涌入是最明顯的信號(hào)。但是人性的弱點(diǎn)、市場(chǎng)的盲目以及基礎(chǔ)設(shè)施的不完善，都會(huì)使得前期投入的風(fēng)險(xiǎn)被急劇放大。

如果日后回顧，2018年6月11日一定是中國(guó)新經(jīng)濟(jì)市場(chǎng)具有里程碑意義的一天。

6月11日，不僅6只“獨(dú)角獸基金”正式發(fā)售（傳送門：《國(guó)內(nèi)散戶能投資獨(dú)角獸了，你感動(dòng)嗎？》，小米CDR （Chinese Depository Receipt，中國(guó)存托憑證）也終于揭開了它的神秘面紗。

概念熱門、資本踴躍，鎖定新經(jīng)濟(jì)市場(chǎng)投資機(jī)會(huì)的不只有這些基金和企業(yè)。富途證券也在今天宣布將推出“富途新經(jīng)濟(jì)指數(shù)”，其主要目的就是為投資者投資新經(jīng)濟(jì)公司提供參考。

根據(jù)發(fā)布會(huì)上披露的信息，該指數(shù)包含港股、美股、A股三大市場(chǎng)，將在每個(gè)市場(chǎng)篩選出新經(jīng)濟(jì)業(yè)務(wù)收入占比超過(guò)10%且符合定義的企業(yè)，每個(gè)市場(chǎng)上的成分股包含60支股票。

新經(jīng)濟(jì)行業(yè)的市場(chǎng)潛力毋庸置疑，投資者們想要分享行業(yè)發(fā)展紅利的心情也越來(lái)越迫切。在我身邊，過(guò)去一年剛剛完成港股、美股開戶，嘗試投資新經(jīng)濟(jì)公司的朋友就不在少數(shù)。

然而對(duì)于散戶來(lái)說(shuō)，一個(gè)關(guān)鍵的問(wèn)題在于，新興產(chǎn)業(yè)本來(lái)就受到很多未知因素的影響。再加上，在港股、美股等市場(chǎng)進(jìn)行交易，如不熟悉市場(chǎng)規(guī)則又增加了投資的不確定性。

與收益回報(bào)相伴而生的永遠(yuǎn)都是無(wú)盡的風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)于散戶而言，涉足一個(gè)新領(lǐng)域可能一不小心就被套路了。

1什么是新經(jīng)濟(jì)？

事實(shí)上，新經(jīng)濟(jì)并非一個(gè)新概念。1996年12月30日，美國(guó)《商業(yè)周刊》發(fā)表的一組文章中首次提到“新經(jīng)濟(jì)”一詞。所謂“新經(jīng)濟(jì)”，是指借由經(jīng)濟(jì)全球化浪潮所誕生的由信息技術(shù)革命驅(qū)動(dòng)、以高新科技產(chǎn)業(yè)為龍頭的經(jīng)濟(jì)體系。

不過(guò)這一概念在國(guó)內(nèi)開始被提及，是近幾年的事了。直到2014年，“世界正在進(jìn)入以信息產(chǎn)業(yè)為主導(dǎo)的新經(jīng)濟(jì)發(fā)展時(shí)期”、“推動(dòng)新經(jīng)濟(jì)發(fā)展”的說(shuō)法才被官方提出。

具體來(lái)看新經(jīng)濟(jì)與舊經(jīng)濟(jì)之間的差別，這里援引安信證券在《關(guān)于新經(jīng)濟(jì)的十大思考》中分析師的一段對(duì)比，就非常清晰了：

如果說(shuō)舊經(jīng)濟(jì)是以第二產(chǎn)業(yè)為發(fā)展重點(diǎn)，新經(jīng)濟(jì)不僅包含第三產(chǎn)業(yè)中的互聯(lián)網(wǎng)、物聯(lián)網(wǎng)、云計(jì)算等新興產(chǎn)業(yè)，也涉及第一、第二產(chǎn)業(yè)。第二產(chǎn)業(yè)中包括新一代通信技術(shù)、集成電路、智能制造、創(chuàng)新藥，還涉及到第一產(chǎn)業(yè)當(dāng)中的現(xiàn)代農(nóng)業(yè)、三產(chǎn)融合發(fā)展等等。新經(jīng)濟(jì)的覆蓋面和內(nèi)涵是極其廣泛的，不拘泥于特定產(chǎn)業(yè)，也因此有極大的發(fā)展空間。

其實(shí)我們?cè)诂F(xiàn)實(shí)生活中對(duì)于新經(jīng)濟(jì)的覆蓋范圍之廣、外延之大會(huì)有更深刻的體會(huì)。各個(gè)產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)發(fā)展到今天，已經(jīng)很難簡(jiǎn)單通過(guò)第一、第二、第三產(chǎn)業(yè)做簡(jiǎn)單的切割，許多公司的業(yè)務(wù)在無(wú)線延伸，觸及很多領(lǐng)域和行業(yè)。

比如小米從發(fā)布招股書至今，一個(gè)被提及最多的問(wèn)題是它到底是一家硬件公司，還是互聯(lián)網(wǎng)公司？如果一定要確切地說(shuō)，可能只有定義為新經(jīng)濟(jì)公司。

而截止到目前，在國(guó)內(nèi)還沒有對(duì)新經(jīng)濟(jì)這一概念更加權(quán)威的界定。行業(yè)內(nèi)大多數(shù)對(duì)于其具體內(nèi)涵的理解，來(lái)自3月證監(jiān)會(huì)發(fā)布的《關(guān)于開展創(chuàng)新企業(yè)境內(nèi)發(fā)行股票或存托憑證試點(diǎn)若干意見的通知》：

“試點(diǎn)企業(yè)應(yīng)是符合國(guó)家戰(zhàn)略、掌握核心技術(shù)、市場(chǎng)認(rèn)可度高，屬于互聯(lián)網(wǎng)、大數(shù)據(jù)、云計(jì)算、人工智能、軟件和集成電路、高端裝備制造、生物醫(yī)藥等高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)和戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)，且達(dá)到相當(dāng)規(guī)模的創(chuàng)新企業(yè)。”（國(guó)內(nèi)新經(jīng)濟(jì)的七大領(lǐng)域）

然而即便如此，可能仍不足以概括新經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)的全部?jī)?nèi)核和外延。更重要的是，在我身邊的很多人對(duì)于新經(jīng)濟(jì)概念的認(rèn)知仍局限于互聯(lián)網(wǎng)公司，而對(duì)于另外一些新經(jīng)濟(jì)公司視而不見。

2投資盛宴or剩宴？

厘清概念之后，我們?cè)賮?lái)看看新經(jīng)濟(jì)股的市場(chǎng)表現(xiàn)。

復(fù)盤過(guò)去一段時(shí)間的案例，盡管市場(chǎng)的投資熱情高漲，但許多新經(jīng)濟(jì)股都難逃高開低走的現(xiàn)實(shí)。去年下半年以來(lái)，上市的新經(jīng)濟(jì)公司，其股價(jià)大多走出了一個(gè)斜度極大的“先揚(yáng)后抑”下滑線。

閱文集團(tuán)于2017年11月8日于港交所上市，發(fā)行價(jià)為55港元，閱文集團(tuán)上市不足半小時(shí)，股價(jià)即突破100港元，最高達(dá)到110港元，收于102.4港元，相較于發(fā)行價(jià)漲幅達(dá) 86.18%，市值接近一千億港元，成為國(guó)內(nèi)市值最高的文化類公司。

其實(shí)從財(cái)報(bào)來(lái)看，2017年閱文集團(tuán)雖然凈利潤(rùn)大幅增長(zhǎng)，已經(jīng)算是這些公司里表現(xiàn)不錯(cuò)的了，但是依然沒有改變下挫趨勢(shì)。

此外，港股市場(chǎng)上還有眾安在線一周內(nèi)沖高達(dá)到97.80港元，而后在不久前跌破發(fā)行價(jià)的眾安；股價(jià)長(zhǎng)期在發(fā)行價(jià)5折區(qū)間徘徊的易鑫；以及上市后迅速破發(fā)的平安好醫(yī)生等等，基本都沒有逃脫這個(gè)命運(yùn)的曲線。

從美股市場(chǎng)來(lái)看，盡管自2017年開始大盤就一路上漲，但對(duì)于中國(guó)的新經(jīng)濟(jì)概念股們卻并不太友好，一眾金融科技股的股價(jià)也是一路下行。愛奇藝和B站也曾一度在開盤當(dāng)天破發(fā)，但隨后，兩家視頻網(wǎng)站的股價(jià)重新上揚(yáng)，截止到目前都較上市首日上漲50%以上，股價(jià)也是一路如過(guò)山車般大起大落。

為什么新經(jīng)濟(jì)公司的股價(jià)總是大幅波動(dòng)、甚至陷入高開低走的怪圈，拋開個(gè)家公司的具體原因，我們大概可以總結(jié)出新經(jīng)濟(jì)股的幾個(gè)特殊性：

上市前在一級(jí)市場(chǎng)概念熱、估值高，幾乎把上市后的上漲空間擠凈，甚至一二級(jí)市場(chǎng)估值存在“倒掛”。

大部分新經(jīng)濟(jì)公司還處于跑馬圈地階段，盈利情況并不樂(lè)觀，難以持續(xù)支撐高估值。而對(duì)于投資者來(lái)說(shuō)，要驗(yàn)證投資標(biāo)的優(yōu)質(zhì)與否、能否獲得超額回報(bào)，可能需要更長(zhǎng)的時(shí)間，這就進(jìn)一步增加了不確定性。

很多新興產(chǎn)業(yè)的監(jiān)管政策尚未明晰，視頻直播、金融科技行業(yè)都很典型，政策的變化可能直接動(dòng)搖這些新興公司的根基與未來(lái)。

3 如何攫機(jī)新經(jīng)濟(jì)？

盡管從投資角度來(lái)看，新經(jīng)濟(jì)公司還存在諸多的不確定性。但不可否認(rèn)的是，這是一個(gè)潛力無(wú)限的新興市場(chǎng)。所以，去年以來(lái)，包括美國(guó)、香港、內(nèi)地在內(nèi)的監(jiān)管部門都在極力爭(zhēng)搶新經(jīng)濟(jì)公司的上市資源。

以港交所為例，甚至修改了上市規(guī)則，降低了生物科技企業(yè)的上市門檻、放開了“同股不同權(quán)”等政策，其目的也是為了吸引更多的新經(jīng)濟(jì)公司赴港上市，抓住這波新經(jīng)濟(jì)浪潮所帶來(lái)的機(jī)會(huì)。

但作為一個(gè)新興領(lǐng)域，市場(chǎng)確實(shí)存在諸多不確定性，對(duì)于投資人，尤其是一般散戶來(lái)說(shuō)，直接投資新經(jīng)濟(jì)市場(chǎng)個(gè)股的難度和風(fēng)險(xiǎn)較高。

而現(xiàn)在，除了可以通過(guò)基金參與到新經(jīng)濟(jì)市場(chǎng)的投資外，也可以多方面參考一些數(shù)據(jù)，盡可能更客觀和全面地了解這個(gè)新興市場(chǎng)，甄別出真正有價(jià)值的投資標(biāo)的。

根據(jù)富途披露的信息，這次發(fā)布的“富途新經(jīng)濟(jì)指數(shù)”，其計(jì)算方法是根據(jù)Smart Beta指數(shù)量化設(shè)計(jì)方法，加入社交因子綜合篩選出流動(dòng)性高、財(cái)務(wù)表現(xiàn)優(yōu)秀、市場(chǎng)關(guān)注度高的新經(jīng)濟(jì)企業(yè)作為成分股，來(lái)綜合呈現(xiàn)港股、美股、A股三個(gè)市場(chǎng)的新經(jīng)濟(jì)行情。

有意思的是，在“富途新經(jīng)濟(jì)指數(shù)”的首份成分股名單中，一些大眾所熟知的熱門新經(jīng)濟(jì)公司卻并沒有入選。以美股為例，百度、網(wǎng)易、特斯拉等明星企業(yè)均沒有入選。

據(jù)了解，這幾只股票未入選的主要原因包括，過(guò)去一段時(shí)間業(yè)績(jī)波動(dòng)過(guò)大、財(cái)務(wù)指標(biāo)沒有達(dá)標(biāo)等等，所以暫時(shí)不適合放在成分股當(dāng)中。以百度為例，其2016年?duì)I收增長(zhǎng)只有個(gè)位數(shù)，2017年雖有所回升但是與阿里、騰訊50%-60%的增速相比明顯掉隊(duì)，不足夠有代表性。

但據(jù)富途證券CEO鄔必偉介紹，根據(jù)政策、市場(chǎng)和公司業(yè)績(jī)的變化，“富途新經(jīng)濟(jì)指數(shù)”的成分股也會(huì)定期調(diào)整，指數(shù)的編制方式和數(shù)據(jù)維度也會(huì)不斷完善。另外，圍繞新經(jīng)濟(jì)市場(chǎng)，未來(lái)富途還計(jì)劃在指數(shù)的基礎(chǔ)上推出更多的工具和產(chǎn)品。

盡管眼下，圍繞新經(jīng)濟(jì)的爭(zhēng)議聲不斷，但不可否認(rèn)的是，這個(gè)市場(chǎng)中已經(jīng)成長(zhǎng)出非常多優(yōu)秀的企業(yè)，而未來(lái)它們也將是資本市場(chǎng)上最具增長(zhǎng)潛力的一個(gè)群體，就看誰(shuí)有眼光可以捕捉住真正的“獨(dú)角獸”了。

7月初即將在香港公開上市的“獨(dú)角獸”小米，可能是近幾年來(lái)全球最大的IPO。在富途參與小米打新，可以獲得價(jià)值299元小米AI音箱，最高可獲得價(jià)值2999元的小米電視。新老客戶同享四大福利：0手續(xù)費(fèi)+0現(xiàn)金認(rèn)購(gòu)+10倍杠桿+超低融資利率。